Thị trường chứng khoán Việt Nam được Chứng khoán BIDV (BSC) đánh giá đang ở vùng định giá hấp dẫn, với phần lớn mức tăng trưởng lợi nhuận đến từ hoạt động kinh doanh cốt lõi của doanh nghiệp. Đáng chú ý, nếu loại bỏ ảnh hưởng của nhóm cổ phiếu Vingroup, VN-Index chỉ còn 1.742 điểm, cho thấy sự tập trung đà tăng vào một số ít cổ phiếu vốn hóa lớn.
Diễn biến chi tiết
BSC chỉ ra rằng, nếu không tính nhóm Vingroup, VN-Index chỉ tăng khoảng 16% trong năm 2025, trong khi chỉ số chung tăng 43%. Điều này lặp lại xu hướng của năm 2026, khi chỉ số loại trừ nhóm Vingroup giảm khoảng 7% so với đầu năm, trong khi chỉ số chung cho thấy đà tăng. Về lợi nhuận doanh nghiệp, BSC ghi nhận sự cải thiện chất lượng tăng trưởng với 7/19 nhóm ngành tăng trưởng lợi nhuận cốt lõi và 9/19 nhóm ngành cải thiện chỉ số chất lượng lợi nhuận (EQS).
BSC đã nâng dự báo lợi nhuận năm 2026 cho gần 80 doanh nghiệp theo dõi lên khoảng 525.100 tỷ đồng, tăng 3,7% so với báo cáo trước đó và tăng 21,9% so với năm trước. Sự điều chỉnh này chủ yếu đến từ nhóm bất động sản (đặc biệt là VHM) và dầu khí (với BSR). Lợi nhuận của các doanh nghiệp trong danh mục theo dõi được kỳ vọng tiếp tục tăng thêm khoảng 16% vào năm 2027. BSC nhấn mạnh rằng phần lớn mức tăng trưởng này đến từ hoạt động kinh doanh cốt lõi, thay vì các khoản thu nhập bất thường.
Tác động & Nhận định
- Định giá hấp dẫn: Với P/E khoảng 12 lần khi loại bỏ nhóm VIC và VHM, VN-Index đang giao dịch thấp hơn 15% so với mức trung vị lịch sử 14,2 lần, cho thấy thị trường có tiềm năng tăng trưởng.
- Chất lượng lợi nhuận cải thiện: Sự tăng trưởng lợi nhuận từ hoạt động cốt lõi mang lại tín hiệu tích cực về sức khỏe tài chính của doanh nghiệp, là yếu tố bền vững cho thị trường.
- Phụ thuộc vào nhóm vốn hóa lớn: Mặc dù thị trường chung có dấu hiệu tăng, nhưng sự phụ thuộc vào một số ít cổ phiếu vốn hóa lớn như Vingroup vẫn là điểm cần lưu ý. Tuy nhiên, sự đóng góp từ các nhóm ngành khác như bất động sản và dầu khí đang dần mở rộng.
Nhà đầu tư nên tập trung vào các doanh nghiệp có nền tảng kinh doanh cốt lõi vững chắc và tăng trưởng lợi nhuận bền vững, đồng thời theo dõi sát sao diễn biến của các nhóm ngành dẫn dắt thị trường.