Chỉ số VN-Index hiện giao dịch trong vùng 1.650–1.900 điểm nhưng sức hấp dẫn đang sụt giảm rõ rệt so với kênh gửi tiết kiệm. Theo đánh giá từ Công ty Chứng khoán Mirae Asset, thanh khoản thị trường đã rơi xuống mức thấp nhất kể từ tháng 2/2025, cùng với động thái bán ròng liên tục của khối ngoại dù Việt Nam đã được FTSE Russell nâng hạng lên thị trường mới nổi thứ cấp.
Định giá thị trường đang ở mức nào so với lịch sử?
Thống kê lịch sử chỉ ra rằng dòng tiền mua bắt đáy mạnh thường chỉ xuất hiện khi tỷ lệ lợi nhuận trên giá (E/P) đạt từ 8–9% trở lên, giúp thị trường tạo đáy vững chắc vào các năm 2016, 2020, 2022 và 2025.
Tuy nhiên, mức E/P hiện tại của thị trường chỉ đạt khoảng 7,5–7,7%. Trong khi đó, kể từ tháng 3/2026, lãi suất tiền gửi 12 tháng tại các ngân hàng thương mại nhà nước duy trì quanh 5,9% và lên tới 7,5% tại một số ngân hàng thương mại cổ phần. Sự chênh lệch này khiến phần bù rủi ro của kênh chứng khoán rơi xuống mức thấp, giảm động lực giải ngân của dòng vốn.
Tác động tới nhà đầu tư
Thị trường đang đứng trước nhiều thách thức về cả định giá lẫn môi trường vĩ mô
- Kênh đầu tư kém hấp dẫn: Lãi suất thực của cả chứng khoán và gửi tiết kiệm đều bị bào mòn do lạm phát neo cao từ tháng 3/2026 dưới tác động của chiến tranh Trung Đông.
- Áp lực chính sách tiền tệ: Dư địa điều hành của Ngân hàng Nhà nước bị thu hẹp trong bối cảnh lạm phát cao, hạn chế khả năng nới lỏng dòng tiền.
- Theo dõi vùng định giá: Nhà đầu tư cần quan sát diễn biến thanh khoản và tỷ lệ E/P tiệm cận ngưỡng 8–9% trước khi kỳ vọng thị trường thiết lập vùng đáy trung hạn.