Thị trường chứng khoán Việt Nam đang chứng kiến một nghịch lý khi diễn biến của chỉ số không phản ánh đúng bức tranh kinh doanh tích cực của các doanh nghiệp. Theo VinaCapital, tình trạng này xuất phát từ nhiều yếu tố vĩ mô tác động đồng thời đến tâm lý thị trường, khiến nhiều cổ phiếu tốt bị định giá thấp.
Diễn biến chi tiết
Nếu loại trừ nhóm cổ phiếu Vingroup, thị trường chứng khoán Việt Nam thực tế đã giảm khoảng 5% từ đầu năm, với thanh khoản bình quân chỉ còn khoảng 500 triệu USD mỗi phiên, bằng một nửa so với giai đoạn đầu năm. Ngược lại, lợi nhuận của các doanh nghiệp niêm yết trên HoSE đã tăng khoảng 37% trong quý I và VinaCapital kỳ vọng tiếp tục tăng 15-20% trong quý II. Sự đối lập này tạo ra một nghịch lý khi giá cổ phiếu của nhiều doanh nghiệp có nền tảng cơ bản tốt và lợi nhuận tăng trưởng lại đi xuống, làm cho mặt bằng định giá trở nên hấp dẫn hơn.
Ông Đinh Đức Minh, Giám đốc Đầu tư Cấp cao VinaCapital, giải thích rằng sự lệch pha này do nhiều yếu tố vĩ mô. Mặt bằng lãi suất trong nước đã tăng khoảng 200 điểm cơ bản từ đầu năm, với nhiều ngân hàng nâng lãi suất huy động lên vùng 8-9%, thu hút dòng tiền dịch chuyển sang kênh tiền gửi. Ngoài ra, căng thẳng địa chính trị ở Trung Đông đẩy giá dầu tăng mạnh, gia tăng áp lực lạm phát toàn cầu. Tại Việt Nam, lạm phát đạt 5,6% trong tháng 5 trước khi hạ nhiệt xuống 4,7% trong tháng 6 nhờ giá dầu giảm. Áp lực bán ròng từ khối ngoại cũng là một yếu tố đáng kể ảnh hưởng đến diễn biến thị trường.
Tác động & Nhận định
- Dòng tiền dịch chuyển: Lãi suất tiền gửi tăng cao đang thu hút dòng tiền khỏi kênh chứng khoán, ảnh hưởng đến thanh khoản và đà tăng giá của cổ phiếu.
- Áp lực lạm phát và địa chính trị: Các yếu tố vĩ mô toàn cầu tạo ra tâm lý thận trọng cho nhà đầu tư, đặc biệt là với rủi ro lạm phát và biến động giá dầu.
- Cơ hội định giá: Mặc dù thị trường chung ảm đạm, sự tăng trưởng lợi nhuận của doanh nghiệp khiến nhiều cổ phiếu có cơ bản tốt đang được định giá hấp dẫn, tạo cơ hội cho nhà đầu tư dài hạn.
- Khối ngoại bán ròng: Hoạt động bán ròng liên tục của khối ngoại cũng gây áp lực lớn lên thị trường, đặc biệt trong bối cảnh thanh khoản thấp.