Các chuyên gia từ Quỹ đầu tư VCBF đã đưa ra nhận định rằng chỉ số VN-Index hiện đang phản ánh mức định giá cao hơn so với thực tế, chủ yếu do sự ảnh hưởng lớn từ nhóm cổ phiếu Vingroup (VIC). Theo phân tích của VCBF, nếu loại bỏ mã cổ phiếu VIC khỏi phép tính, chỉ số P/E (Giá trên thu nhập) của phần còn lại của thị trường chứng khoán Việt Nam sẽ chỉ còn khoảng 12,3 lần, mức định giá được xem là hấp dẫn đối với các nhà đầu tư.
Diễn biến chi tiết
Tại Đại hội Nhà đầu tư thường niên các quỹ mở VCBF 2026, ông Phạm Lê Duy Nhân, Giám đốc Quản lý danh mục VCBF, đã chia sẻ về một năm 2025 tăng trưởng mạnh mẽ của thị trường chứng khoán Việt Nam, với VN-Index tăng khoảng 41% và từng đạt đỉnh quanh 1.785 điểm. Các yếu tố hỗ trợ chính bao gồm nền tảng vĩ mô ổn định, lãi suất thấp và lợi nhuận doanh nghiệp niêm yết tăng trưởng tích cực. Đặc biệt, việc FTSE nâng hạng Việt Nam lên thị trường mới nổi sơ cấp vào tháng 10/2025 cũng tạo cú hích đáng kể. Tuy nhiên, đà tăng của chỉ số lại mang tính tập trung cao độ. Thống kê của VCBF cho thấy hơn 42% số cổ phiếu trong rổ VN-Index kết thúc năm 2025 với mức giá giảm. Nhóm cổ phiếu Vingroup đã đóng góp hơn 400 điểm trong tổng mức tăng khoảng 520 điểm của VN-Index trong năm. Ông Nhân nhấn mạnh, nếu loại trừ tác động của nhóm Vingroup, mức tăng bình quân của các cổ phiếu còn lại trên thị trường chỉ vào khoảng trên dưới 10%.
Sự phân hóa rõ nét cũng được VCBF chỉ ra giữa các nhóm vốn hóa
- VN30 tăng 51% trong năm 2025.
- VN70 (vốn hóa vừa) và VNSmallCap (vốn hóa nhỏ) có mức tăng thấp hơn đáng kể, thậm chí VNSmallCap còn giảm điểm.
- Trong quý I/2026, khi nhóm Vingroup điều chỉnh, VN30 giảm khoảng 9%, trong khi VN70 chỉ giảm khoảng 1%.
Tác động & Nhận định
Những phân tích của VCBF mang lại cái nhìn sâu sắc về cấu trúc tăng trưởng của thị trường chứng khoán Việt Nam, giúp nhà đầu tư có thể:
- Đánh giá khách quan hơn về mức định giá thực của thị trường khi loại bỏ ảnh hưởng từ các cổ phiếu lớn, có trọng số cao như VIC.
- Nhận diện cơ hội đầu tư vào các nhóm cổ phiếu còn lại với P/E hấp dẫn, có tiềm năng tăng trưởng bền vững hơn.
- Hiểu rõ hơn về sự phân hóa giữa các nhóm vốn hóa, từ đó điều chỉnh chiến lược đầu tư phù hợp, tránh phụ thuộc vào sự biến động của một số ít cổ phiếu trụ.
Điều này cũng gợi mở về tầm quan trọng của việc đa dạng hóa danh mục và không chỉ nhìn vào chỉ số chung khi ra quyết định đầu tư.