Thị trường chứng khoán Việt Nam được dự báo sẽ trải qua giai đoạn tích lũy quan trọng trong năm 2026, khi các biến động ngắn hạn có thể che lấp những vùng định giá hấp dẫn cho nhà đầu tư trung và dài hạn. SSI Research duy trì mục tiêu cơ sở cho VN-Index ở mức 1.920 điểm và kịch bản tích cực tại 2.120 điểm vào cuối năm 2026, đồng thời chỉ ra những rủi ro ngắn hạn cần theo dõi.
Diễn biến chi tiết
SSI Research nhấn mạnh hai rủi ro chính ảnh hưởng đến thị trường trong thời gian tới. Thứ nhất, mặt bằng lãi suất duy trì cao do chênh lệch giữa tăng trưởng tín dụng và huy động vốn kéo dài. Đồng thời, việc các chương trình ân hạn gốc vay mua nhà hết hiệu lực có thể tiếp tục gây sức ép lên thị trường bất động sản và hệ thống ngân hàng. Chất lượng tài sản có dấu hiệu suy yếu, với nợ xấu (NPL) quý 1/2026 gia tăng, đặc biệt ở các ngân hàng nhỏ và những ngân hàng có tỷ trọng cho vay bất động sản cao.
Thứ hai, dư nợ margin tiếp tục gia tăng. Ước tính dư nợ margin toàn thị trường đạt 424 nghìn tỷ đồng vào cuối tháng 3/2026, tăng 3% so với quý trước và 50% so với cùng kỳ. Điều này cho thấy rủi ro tiềm ẩn khi thị trường gặp điều chỉnh mạnh.
Tác động & Nhận định
Dù đối mặt với những thách thức vĩ mô và rủi ro ngắn hạn, SSI Research vẫn giữ quan điểm tích cực về triển vọng trung hạn của thị trường. Giai đoạn áp lực này có thể là cơ hội để nhà đầu tư có tầm nhìn dài hạn tích lũy tài sản với định giá hấp dẫn hơn. Việc theo dõi chặt chẽ các yếu tố về lãi suất, nợ xấu ngân hàng và dư nợ margin là rất quan trọng để đưa ra quyết định đầu tư phù hợp.
- Rủi ro lãi suất cao: Có thể ảnh hưởng đến chi phí vốn của doanh nghiệp và sức mua của nhà đầu tư.
- Áp lực nợ xấu bất động sản: Gây lo ngại về chất lượng tài sản của các ngân hàng.
- Dư nợ margin lớn: Tăng khả năng biến động mạnh của thị trường khi có thông tin tiêu cực.
Tuy nhiên, sau các giai đoạn chịu áp lực vĩ mô, thị trường thường mở ra một chu kỳ đầu tư với mức sinh lời hấp dẫn cho những nhà đầu tư kiên nhẫn và có chiến lược rõ ràng.