Thị trường chứng khoán Việt Nam đã trải qua ba tháng nhiều biến động, với VN-Index đóng cửa ngày 31/07/2026 tại 1.735,8 điểm, giảm 6,38% so với ba tháng trước và 9,85% so với đỉnh lịch sử. Mặc dù rủi ro địa chính trị và lãi suất trong nước có những diễn biến trái chiều, định giá P/E của thị trường đã giảm xuống 11,9 lần, thấp hơn đáng kể mức bình quân lịch sử, cho thấy thị trường đã chiết khấu phần lớn các rủi ro hệ thống.
Diễn biến chi tiết
Trong ba tháng qua, thị trường chứng khoán Việt Nam vận động trong bối cảnh rủi ro địa chính trị đảo chiều liên tục. Sau thỏa thuận hòa bình giữa Mỹ và Iran vào ngày 08/06, giá dầu Brent đã lao dốc hơn 4% xuống quanh mức 72 USD/thùng vào đầu tháng 7, giảm bớt áp lực lạm phát toàn cầu. Tuy nhiên, tình hình trở nên bất định vào giữa tháng 7 khi Iran đình chỉ thỏa thuận ngừng bắn và lực lượng Houthi tấn công tàu dầu Saudi Arabia, mở rộng rủi ro từ eo biển Hormuz sang Bab el-Mandeb.
Ở bên ngoài, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đã giữ nguyên lãi suất trong khoảng 3,5–3,75%. Trong nước, mặt bằng lãi suất đã hạ nhiệt rõ rệt, với lãi suất liên ngân hàng qua đêm ngày 23/07 chỉ còn 2,97%. Nghị quyết số 10-NQ/TW về phát triển kinh tế có vốn đầu tư nước ngoài cũng củng cố kỳ vọng cải cách, tạo động lực tích cực cho thị trường. Định giá P/E 11,9 lần hiện tại thuộc nhóm thấp nhất khu vực, cho thấy thị trường đã phản ánh các rủi ro lớn hơn so với việc phản ánh nền lợi nhuận quý 2/2026 được cải thiện.
Tác động & Nhận định
Niềm tin vào triển vọng tăng trưởng lợi nhuận quý 2/2026 đã được củng cố sau mùa công bố kết quả kinh doanh, thể hiện qua phản ứng tích cực của dòng tiền đối với các doanh nghiệp có tăng trưởng tốt. Tuy nhiên, thanh khoản thị trường chưa cải thiện rõ rệt cho thấy nhà đầu tư vẫn còn thận trọng. Dư địa hồi phục trong trung hạn vẫn còn nếu các yếu tố rủi ro như căng thẳng địa chính trị hạ nhiệt, rủi ro thuế quan được tháo gỡ và lãi suất trong nước tiếp tục xu hướng giảm. Mặc dù định giá hấp dẫn, sự cải thiện về thanh khoản là yếu tố then chốt để thị trường có thể bước vào một nhịp tăng mạnh mẽ hơn.