Thanh khoản trên cả thị trường liên ngân hàng và thị trường chứng khoán Việt Nam nhiều khả năng vẫn sẽ đối mặt với thách thức trong nửa cuối năm 2026. Tình hình này có thể khiến giá cổ phiếu chưa thể phản ánh đầy đủ những thay đổi về yếu tố cơ bản của doanh nghiệp, mà chủ yếu chịu tác động bởi quan hệ cung – cầu ngắn hạn trên thị trường.
Diễn biến chi tiết
Công ty Chứng khoán BSC vừa công bố cập nhật triển vọng thị trường chứng khoán cuối năm 2026 và cho cả năm 2027, trong đó nhấn mạnh thanh khoản là yếu tố rủi ro chính. So với báo cáo tháng 3/2026, BSC đã điều chỉnh dự phóng lợi nhuận năm 2026 của gần 80 mã cổ phiếu lên 525,1 nghìn tỷ đồng, tăng 3,7% so với dự báo trước và tăng 21,9% so với cùng kỳ. Mức điều chỉnh này chủ yếu tập trung ở nhóm Bất động sản (đặc biệt là VHM) và Dầu khí (BSR).
BSC đánh giá chất lượng lợi nhuận ở mức tốt khi phần lớn tăng trưởng đến từ hoạt động kinh doanh cốt lõi, với tốc độ tăng trưởng đạt 21%, tương ứng với chất lượng tăng trưởng trung bình so với lịch sử (percentile 60%).
Trên thị trường tiền tệ, cầu tín dụng hiện đang ở mức rất cao do nhu cầu vốn lớn từ các chủ đầu tư, tạo ra hiện tượng "crowding out". Ngược lại, cung tín dụng vẫn ở mức thấp do hai yếu tố chính:
- Người dân có xu hướng nắm giữ tiền mặt nhiều hơn (liên quan đến thu thuế).
- Một lượng lớn dòng tiền bị "chôn" trong các tài sản có giá cao, đặc biệt là bất động sản, ước tính khoảng 2 triệu tỷ đồng.
Tác động & Nhận định
Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (NHNN) đang triển khai nhiều chính sách hỗ trợ thị trường, như không tính tín dụng đối với các dự án trọng điểm và nâng tỷ lệ sử dụng vốn ngắn hạn để cho vay trung và dài hạn. Mặc dù NHNN có thể tiếp tục hỗ trợ, các chuyên gia nhận định rằng sẽ không có sự đảo chiều đột ngột trong chính sách bơm tiền do vẫn chịu áp lực từ lạm phát (ảnh hưởng bởi xung đột Iran) và tỷ giá. Chính sách tài khóa cũng tiếp tục được đẩy mạnh, với tổng vốn giải ngân tính đến hết tháng 5/2026.
Nhà đầu tư cần lưu ý rằng trong bối cảnh thanh khoản eo hẹp, thị trường có thể chứng kiến sự biến động mạnh của giá cổ phiếu theo yếu tố cung – cầu ngắn hạn thay vì phản ánh đúng giá trị nội tại của doanh nghiệp.