SSI Research: Không nên kỳ vọng giảm lãi suất sâu

Theo báo cáo mới đây từ SSI Research (thuộc Công ty Cổ phần Chứng khoán SSI, mã SSI), nhà đầu tư không nên đặt quá nhiều kỳ vọng vào việc chi phí vốn sẽ hạ nhiệt nhanh chóng. Kịch bản tăng trưởng kinh tế thời gian tới được xây dựng trên giả định mặt bằng lãi suất vẫn duy trì ở mức cao.

Triển vọng tăng trưởng dựa trên động lực nào?

Theo SSI Research, tăng trưởng kinh tế tiếp tục được thúc đẩy chính bởi ba trụ cột: đầu tư xây dựng, sản xuất chế biến – chế tạo và khu vực dịch vụ.

• Nền tảng vĩ mô: Nền kinh tế ghi nhận sự hỗ trợ tích cực từ sản xuất công nghiệp tăng 12,3%, vốn FDI giải ngân tăng 12,1%, cùng cán cân thương mại thặng dư trong tháng 9.
• Thách thức tiêu dùng: Bán lẻ thực tế (loại trừ yếu tố giá) chỉ tăng 7,8%, cho thấy sức cầu nội địa hồi phục chậm hơn đà sản xuất. Dịch vụ tăng tốt hơn hàng hóa, trong khi việc làm và thu nhập chưa lan tỏa đồng đều.
• Yêu cầu cốt lõi: Để duy trì đà tăng mà không dựa vào tiền rẻ, Việt Nam cần tập trung cải thiện năng suất lao động, tích lũy công nghệ và nâng cao độ phức tạp kinh tế.

Tác động tới nhà đầu tư

Việc mặt bằng lãi suất duy trì ở mức cao thay vì giảm sâu sẽ tác động phân hóa rõ nét lên thị trường:

• Nhóm doanh nghiệp thâm dụng vốn: Các doanh nghiệp có tỷ lệ đòn bẩy tài chính cao sẽ chịu áp lực chi phí lãi vay kéo dài, biên lợi nhuận bị thu hẹp.
• Ngành hưởng lợi từ FDI và sản xuất: Nhóm xuất khẩu, sản xuất chế biến - chế tạo và bất động sản khu công nghiệp tiếp tục là điểm sáng nhờ dòng vốn thực chất.
• Chiến lược đầu tư: Nhà đầu tư cần ưu tiên doanh nghiệp có dòng tiền kinh doanh lành mạnh, quản trị chi phí tốt thay vì kỳ vọng vào sóng nới lỏng tiền tệ.

Dữ liệu thị trường liên quan

Số liệu từ cơ sở dữ liệu TitanLabs, cập nhật phiên 13/10/2026; bấm vào mã để xem hồ sơ đầy đủ (định giá, dòng tiền, kỹ thuật).