Công ty cổ phần Vàng bạc đá quý Phú Nhuận (PNJ) đã ghi nhận mức lỗ kỷ lục gần 283 tỷ đồng sau thuế hợp nhất trong quý II/2026, trái ngược hoàn toàn với mức lãi 437 tỷ đồng cùng kỳ năm trước. Đây là khoản lỗ lớn nhất kể từ khi PNJ bắt đầu công bố thông tin vào quý III/2008. Nguyên nhân chính không đến từ sự suy giảm trong hoạt động kinh doanh mà từ một khoản trích lập dự phòng lớn liên quan đến việc mua lại sản phẩm vàng và kim cương.
Diễn biến chi tiết
Mặc dù ghi nhận khoản lỗ lớn, doanh thu thuần của PNJ trong quý II vẫn tăng trưởng 12%, đạt gần 8.484 tỷ đồng. Đáng chú ý, vàng 24K là dòng sản phẩm đóng góp chính vào doanh thu, dù có biên lợi nhuận thấp hơn. Cơ cấu doanh thu này đã kéo lợi nhuận gộp giảm 4% xuống còn hơn 1.563 tỷ đồng, đồng thời biên lãi gộp cũng giảm từ 21,5% xuống còn 18,4%. Tuy nhiên, nhờ sự đóng góp lớn của vàng 24K, công ty đã tiết giảm được 12% chi phí bán hàng do đặc thù ít phát sinh chi phí trực tiếp.
Nguyên nhân chủ yếu gây ra khoản lỗ kỷ lục là chi phí quản lý doanh nghiệp tăng vọt 5,2 lần so với cùng kỳ, lên gần 1.063 tỷ đồng. Trong đó, hơn 865 tỷ đồng là khoản trích lập dự phòng liên quan đến hoạt động mua lại sản phẩm. Ban lãnh đạo PNJ giải thích việc trích lập này dựa trên các thông tin và giả định hợp lý tại thời điểm lập báo cáo tài chính, với các tiêu chí như giá trị kim cương mua lại, giá thu hồi ước tính và mức điều chỉnh tỷ lệ cho từng nhóm kích thước kim cương. Từ đầu tháng 7, PNJ đã chứng kiến nhu cầu bán lại trang sức kim cương tăng mạnh, với tổng giá trị mua lại tính đến cuối ngày 27/7 đã vượt 7.000 tỷ đồng, chủ yếu là kim cương, vàng và trang sức.
Tác động & Nhận định
Khoản lỗ kỷ lục của PNJ trong quý II/2026 cho thấy áp lực lớn từ việc thu mua lại sản phẩm, đặc biệt là kim cương và vàng, phản ánh một xu hướng bất ngờ trên thị trường trang sức. Việc trích lập dự phòng lớn là một động thái thận trọng, nhưng nó cũng ảnh hưởng tiêu cực trực tiếp đến lợi nhuận ngắn hạn của doanh nghiệp. Mặc dù doanh thu vẫn tăng trưởng, sự sụt giảm về biên lợi nhuận và gánh nặng chi phí dự phòng đã xóa đi lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh cốt lõi.
Nhà đầu tư cần theo dõi sát sao khả năng quản lý rủi ro và chiến lược dài hạn của PNJ trong bối cảnh nhu cầu bán lại sản phẩm tăng cao. Diễn biến này có thể ảnh hưởng đến tâm lý nhà đầu tư đối với cổ phiếu PNJ và toàn ngành bán lẻ trang sức trong thời gian tới. Việc này cũng đặt ra câu hỏi về sức khỏe của thị trường tiêu dùng cao cấp và khả năng duy trì giá trị của các sản phẩm đầu tư như kim cương trong bối cảnh kinh tế vĩ mô có thể còn nhiều biến động.