Công ty Cổ phần Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận (PNJ) vừa công bố kế hoạch phát hành riêng lẻ tối đa 550 triệu cổ phiếu, vượt qua lượng lưu hành hiện tại là 511 triệu đơn vị. Động thái bất ngờ này làm dấy lên nghi vấn về việc pha loãng tỷ lệ sở hữu và khả năng đổi chủ của doanh nghiệp.
Áp lực tái cấu trúc bảng cân đối kế toán
Theo tờ trình đại hội cổ đông bất thường, đợt phát hành riêng lẻ nhằm mục tiêu bổ sung nguồn vốn chủ sở hữu mà không làm gia tăng gánh nặng nợ vay. Quyết định diễn ra trong bối cảnh PNJ dự kiến phải trích lập dự phòng tới 7.071 tỷ đồng liên quan đến chính sách thu đổi hàng hóa. Khoản trích lập kỷ lục này khiến kế hoạch kinh doanh bị đảo lộn, dự kiến chuyển từ mức lãi gần 3.409 tỷ đồng thành lỗ ròng 6.271 tỷ đồng.
Nếu phát hành thành công ở vùng giá giả định 27.000 - 30.000 đồng/cổ phiếu, doanh nghiệp có thể huy động từ 14.850 - 16.500 tỷ đồng để bù đắp thâm hụt tài chính.
Tác động & Nhận định đối với cổ đông
Kế hoạch trên đem lại nhiều tác động trái chiều đến nhà đầu tư
- Pha loãng quyền sở hữu mạnh: Tỷ lệ biểu quyết của các cổ đông hiện hữu sẽ giảm hơn một nửa. Cụ thể, một cổ đông nắm giữ 10% vốn sẽ giảm tỷ lệ sở hữu xuống chỉ còn khoảng 4,82% nếu không tham gia mua thêm.
- Thay đổi cơ cấu quản trị: Quy mô phát hành lớn hơn số cổ phiếu đang lưu hành tạo ra nguy cơ xáo trộn cơ cấu cổ đông chiến lược, mở đường cho những đồn đoán về khả năng thâu tóm.
- Hoạt động cốt lõi: Bỏ qua cú sốc trích lập bất thường, mảng kinh doanh cốt lõi của doanh nghiệp ước tính vẫn mang về khoảng 800 tỷ đồng lợi nhuận.