Thị trường chứng khoán Việt Nam đã có một tháng 4 đầy ấn tượng với VN-Index tăng 10,7%, mức tăng mạnh nhất kể từ tháng 8/2025. Đà phục hồi này được hỗ trợ bởi nhiều yếu tố tích cực như xu hướng tăng chung của thị trường chứng khoán toàn cầu, thông tin FTSE Russell xác nhận Việt Nam sẽ được nâng hạng lên thị trường mới nổi từ tháng 9/2026, kết quả kinh doanh quý 1/2026 tương đối khả quan và các chính sách hỗ trợ kinh tế của Chính phủ như hạ lãi suất. Tuy nhiên, nếu phân tích kỹ hơn, động lực chính lại đến từ nhóm cổ phiếu bất động sản, đặc biệt là nhóm Vingroup.
Diễn biến chi tiết
Trong tháng 4/2026, VIC tăng 58,5% và VHM tăng 41,7%. Hai mã cổ phiếu này đã đóng góp tới 167 điểm trong tổng số 179 điểm tăng của VN-Index. Điều này cho thấy sự phụ thuộc lớn của đà tăng chỉ số vào một số ít cổ phiếu vốn hóa lớn. Đáng chú ý, nếu loại trừ ảnh hưởng của nhóm Vingroup (VIC và VHM), VN-Index gần như đi ngang trong tháng 4 với mức tăng chỉ 0,6%.
Tác động & Nhận định
Việc tăng trưởng tập trung vào nhóm cổ phiếu trụ có thể tạo ra sự biến động lớn cho chỉ số chung và che mờ đi bức tranh định giá của phần còn lại của thị trường. Các chuyên gia nhận định rằng, nếu loại bỏ ảnh hưởng của nhóm Vingroup, P/E của chứng khoán Việt Nam chỉ là 10,3x, một mức định giá khá hấp dẫn đối với nhà đầu tư dài hạn. Điều này hàm ý:
- Cơ hội tích lũy: Các nhịp điều chỉnh mạnh (nếu xảy ra) có thể mở ra cơ hội tích lũy cổ phiếu với mức định giá hấp dẫn hơn cho nhà đầu tư dài hạn, đặc biệt là các mã không thuộc nhóm trụ đã tăng nóng.
- Rủi ro tập trung: Sự phụ thuộc quá lớn vào một vài cổ phiếu trụ khiến thị trường dễ tổn thương hơn trước các biến động riêng lẻ của các doanh nghiệp này.
- Định giá thị trường: Mức P/E 10,3x (sau khi loại trụ) cho thấy nhiều ngành và cổ phiếu khác vẫn còn dư địa tăng trưởng với định giá hợp lý, không quá đắt đỏ như chỉ số P/E chung có thể gợi ý.