Theo đánh giá mới nhất từ VISRating, ngành chứng khoán đang đối mặt với nhiều thách thức lớn khi chi phí vốn leo thang và hiệu quả danh mục đầu tư sụt giảm. Những yếu tố tiêu cực này đang lấn át mức tăng trưởng từ mảng ngân hàng đầu tư, tạo áp lực nặng nề lên các công ty quy mô vốn nhỏ.
Áp lực biên lợi nhuận và chi phí vốn
Báo cáo chỉ ra rằng chỉ số ROAA toàn ngành đã giảm mạnh từ mức 5,6% năm 2025 xuống còn 4,3% trong nửa đầu năm 2026. Nguyên nhân chủ yếu đến từ việc chi phí vốn bình quân đã tăng lên khoảng 5,9%, khiến biên lợi nhuận mảng cho vay ký quỹ (margin) bị thu hẹp đáng kể.
- Biên lãi cho vay margin: Giảm từ mức 6,9% ở quý 4/2024 xuống dưới 5% vào quý 2/2026.
- Chênh lệch lãi suất: Lãi suất margin bình quân dù giữ quanh 10%, nhưng mức chênh lệch ròng co lại do chi phí huy động vốn tăng mạnh.
- Mảng tự doanh: Mặt bằng định giá cổ phiếu suy giảm gây áp lực lớn lên kết quả kinh doanh danh mục đầu tư.
Tác động & Nhận định
Tình trạng này khiến ít nhất 14 công ty chứng khoán, đặc biệt là nhóm có quy mô vốn nhỏ và phụ thuộc nhiều vào đòn bẩy tài chính, đứng trước nguy cơ cao không hoàn thành kế hoạch kinh doanh cả năm. Nhà đầu tư cần thận trọng với nhóm cổ phiếu chứng khoán vừa và nhỏ, đồng thời ưu tiên các doanh nghiệp đầu ngành sở hữu nguồn vốn dồi dào và thị phần môi giới vững chắc.