Nguồn thu từ hoạt động cho vay và các khoản phải thu của các công ty chứng khoán (CTCK) tại Việt Nam đã ghi nhận mức tăng trưởng ấn tượng trong suốt 10 quý liên tiếp, bất chấp những biến động của thị trường. Trong quý 2/2026, tổng lãi từ hoạt động này đã chạm mốc gần 12.000 tỷ đồng, tăng 61% so với cùng kỳ và 8% so với quý liền trước, xác lập mức kỷ lục từ trước đến nay.
Diễn biến chi tiết
Sự tăng trưởng vượt bậc này đến từ hai yếu tố chính. Thứ nhất, dư nợ cho vay toàn thị trường đã lập kỷ lục mới với 445.000 tỷ đồng, trong đó dư nợ margin (cho vay ký quỹ) đạt 435.000 tỷ đồng, mức cao nhất lịch sử. Điều này cho thấy nhu cầu sử dụng đòn bẩy tài chính của nhà đầu tư vẫn rất lớn. Thứ hai, mặt bằng lãi suất cho vay margin đã có sự điều chỉnh tăng đáng kể. Nhiều CTCK đã nâng lãi suất cho các danh mục không ưu đãi lên mức 13-14%, nhằm bù đắp cho chi phí đi vay đang neo cao trong bối cảnh thanh khoản hệ thống ngân hàng không thực sự dồi dào.
Tác động & Nhận định
Hoạt động cho vay ngày càng khẳng định vai trò trụ cột đối với lợi nhuận của các CTCK trong bối cảnh tự doanh tiềm ẩn nhiều rủi ro và cạnh tranh môi giới ngày càng gay gắt với xu hướng "zero fee". Mặc dù lãi từ cho vay và phải thu không phản ánh trực tiếp lãi ròng do vẫn còn chi phí vốn, nhưng không thể phủ nhận tầm quan trọng của nguồn thu này. Với xu hướng lãi suất ngân hàng neo cao và nhu cầu margin tiếp tục tăng, nguồn thu từ cho vay được kỳ vọng sẽ tiếp tục duy trì đà tăng trưởng, mang lại sự ổn định cho các CTCK.
- Ổn định nguồn thu: Giảm thiểu sự phụ thuộc vào biến động thị trường chứng khoán.
- Cải thiện biên lợi nhuận: Lãi suất margin tăng giúp cải thiện biên lợi nhuận cho vay.
- Thách thức quản lý rủi ro: Dư nợ margin kỷ lục đi kèm với rủi ro cao hơn khi thị trường điều chỉnh mạnh.