Mùa báo cáo tài chính quý 2 năm nay đã mang đến những tín hiệu tích cực, đặc biệt là từ nhóm doanh nghiệp phi tài chính với nhiều cái tên ghi nhận lợi nhuận kỷ lục. Tuy nhiên, thị trường chứng khoán lại phản ứng ngược chiều, chưa phản ánh đầy đủ tốc độ tăng trưởng này, tạo ra một nghịch lý đáng chú ý.
Diễn biến chi tiết
Tháng 7 vừa qua là giai đoạn đầy thử thách đối với đa phần nhà đầu tư chứng khoán Việt Nam. VN-Index có thời điểm đã giảm xuống sát ngưỡng 1.650 điểm và kết tháng giảm gần 7%. Nhiều cổ phiếu Bluechips cũng lùi sâu về vùng đáy dài hạn, khiến người đứng đầu quỹ ngoại Pyn Elite Fund phải mô tả là “Horrible July” – “Tháng 7 kinh hoàng”.
Điều nghịch lý là sự phản ứng tiêu cực này diễn ra ngay cả khi mùa báo cáo tài chính quý 2 mang đến những tín hiệu rất khả quan. Theo thống kê của FiinGroup tính đến ngày 29/7, tổng lợi nhuận sau thuế của 672/1.525 doanh nghiệp và ngân hàng niêm yết (đại diện 38,9% vốn hóa toàn thị trường) đã tăng 25,6% so với cùng kỳ. Mặc dù con số này thấp hơn 3 quý gần nhất, nhưng vẫn duy trì ở nền cao nhờ đóng góp mạnh mẽ của khối phi tài chính (+36,1%), trong khi khối tài chính chỉ tăng 10,7%. Nhiều Bluechips phi tài chính như nhóm Vinhomes, Thế Giới Di Động, FPT Retail ghi nhận lợi nhuận tăng trưởng cao, thậm chí đạt kỷ lục.
Tác động & Nhận định
- Định giá hấp dẫn: Lợi nhuận doanh nghiệp tăng trưởng nhưng giá cổ phiếu lại đi ngược chiều, khiến định giá thị trường nói chung và nhiều Bluechips lùi về vùng hấp dẫn. Nếu loại trừ nhóm cổ phiếu liên quan đến Vingroup, P/E của VN-Index hiện ở mức khoảng 10,5 lần, tương đương giai đoạn thị trường chịu tác động từ thông tin thuế quan. P/E dự phóng vào khoảng 11,8 lần, thấp hơn mức bình quân 5 năm.
- Kích thích dòng tiền: Theo báo cáo của MBS, mức định giá này có thể kích thích dòng tiền quay trở lại thị trường trong thời gian tới. Các nhà đầu tư có thể tìm kiếm cơ hội ở những doanh nghiệp có nền tảng tốt và lợi nhuận tăng trưởng, nhưng giá cổ phiếu đang ở vùng định giá thấp.
Đây có thể là cơ hội cho các nhà đầu tư dài hạn tích lũy cổ phiếu chất lượng với mức giá tốt, đặc biệt là nhóm phi tài chính đang có hiệu suất kinh doanh vượt trội.