Dòng tiền đòn bẩy từ nhà đầu tư trong nước đang đóng vai trò trụ cột hấp thụ áp lực bán ròng từ khối ngoại. Tuy nhiên, giới chuyên gia cảnh báo cấu trúc cân bằng này tiềm ẩn nhiều rủi ro khi mặt bằng lãi suất vẫn duy trì ở mức cao.
Sự tương đồng giữa margin và bán ròng ngoại
Tại tọa đàm phân tích thị trường, ông Nguyễn Anh Khoa, Giám đốc Phân tích Agriseco, chỉ ra rằng từ năm 2021 đến quý II/2026, dư nợ margin toàn thị trường tăng khoảng 350.000 tỷ đồng. Đáng chú ý, con số này gần như tương đương với giá trị bán ròng xấp xỉ 350.000 tỷ đồng của khối ngoại trong cùng giai đoạn.
Trung bình mỗi năm, dòng vốn ngoại rút ròng từ 4 - 5 tỷ USD, khiến tỷ trọng sở hữu của khối ngoại rơi xuống mức thấp. Thay vì được hấp thụ bằng nguồn tiền nhàn rỗi tích lũy, một phần lớn lượng cổ phiếu này lại được giữ lại nhờ đòn bẩy nợ vay từ các công ty chứng khoán.
Tác động & Nhận định
Trạng thái cân bằng dựa trên margin được đánh giá là thiếu tính bền vững đối với thị trường:
- Rủi ro chi phí vốn: Việc lãi suất duy trì ở mức cao kéo dài sẽ trực tiếp bào mòn lợi nhuận và khả năng chịu đựng của nhà đầu tư dùng đòn bẩy.
- Nguy cơ bán tháo dây chuyền: Nếu thị trường gặp các cú sốc điều chỉnh mạnh, áp lực giải chấp (call margin) diện rộng có thể kích hoạt làn sóng sụt giảm đột ngột.
- Khuyến nghị: Nhà đầu tư cá nhân cần kiểm soát chặt chẽ tỷ lệ đòn bẩy, ưu tiên nắm giữ cổ phiếu cơ bản tốt bằng tiền tươi để hạn chế rủi ro biến động.