Theo báo cáo của Chứng khoán Rồng Việt (VDSC), áp lực đáo hạn trái phiếu doanh nghiệp tại Việt Nam đang gia tăng đáng kể, đặc biệt trong quý 2 và quý 3/2026. Tổng cộng 115,5 nghìn tỷ đồng trái phiếu sẽ đáo hạn trong giai đoạn này, với 42,2 nghìn tỷ đồng vào quý 2 và 73,3 nghìn tỷ đồng vào quý 3. Đáng chú ý, phần lớn giá trị này tập trung vào lĩnh vực bất động sản, một ngành vốn đang đối mặt nhiều thách thức.
Diễn biến chi tiết
Áp lực đáo hạn lớn đến trong bối cảnh vấn đề nợ xấu trái phiếu và thách thức thanh khoản hệ thống vẫn còn hiện hữu. Trong quý 1/2026, tổng giá trị trái phiếu có vấn đề đã đạt 12,8 nghìn tỷ đồng, tăng 6,3% so với cùng kỳ năm trước. Trong số này, 54,6% thuộc về nhóm bất động sản và 43,4% thuộc lĩnh vực năng lượng. Điều này cho thấy rủi ro tập trung cao ở một số ngành nhất định.
Ngoài ra, VDSC cũng nhận định triển vọng lãi suất khó có thể giảm mạnh trong ngắn hạn. Mặc dù lãi suất huy động có dấu hiệu hạ nhiệt, dư địa giảm vẫn hạn chế do áp lực thanh khoản dự kiến kéo dài, nhu cầu giải ngân tăng cao và sự phụ thuộc vào nguồn huy động giấy tờ có giá, khiến chi phí vốn khó hạ. Lãi suất cho vay, do có độ trễ trong cơ chế truyền dẫn, sẽ chưa thể giảm ngay lập tức.
Tác động & Nhận định
- Đối với doanh nghiệp phát hành: Các doanh nghiệp, đặc biệt trong ngành bất động sản, sẽ phải chủ động hơn trong việc cân đối dòng tiền, tái cấu trúc nợ hoặc đàm phán với trái chủ để tránh rủi ro vỡ nợ.
- Đối với thị trường bất động sản: Áp lực đáo hạn trái phiếu có thể làm trầm trọng thêm tình hình khó khăn về thanh khoản của nhiều dự án và doanh nghiệp bất động sản, có khả năng dẫn đến việc bán tài sản hoặc hợp nhất, sáp nhập.
- Đối với hệ thống ngân hàng: Dù báo cáo tập trung vào trái phiếu doanh nghiệp, tình hình nợ xấu và áp lực thanh khoản có thể gián tiếp ảnh hưởng đến các ngân hàng thông qua rủi ro nợ xấu cho vay đối với các doanh nghiệp gặp khó khăn.
- Đối với nhà đầu tư: Cần thận trọng đánh giá rủi ro của các trái phiếu doanh nghiệp sắp đáo hạn, đặc biệt là trái phiếu bất động sản. Thị trường chứng khoán có thể chịu áp lực từ các tin tức liên quan đến khả năng thanh toán nợ của doanh nghiệp.
Với tình hình lãi suất dự kiến duy trì ở mức cao và áp lực thanh khoản, các nhà đầu tư cần có cái nhìn thận trọng về triển vọng của các doanh nghiệp có lượng trái phiếu đáo hạn lớn, đặc biệt là trong các ngành rủi ro cao.