Dư nợ cho vay ký quỹ (margin) tại các công ty chứng khoán (CTCK) đã tăng vọt lên mức kỷ lục 435.000 tỷ đồng vào cuối quý 2/2026, trong tổng dư nợ cho vay là 445.000 tỷ đồng. Con số này đánh dấu quý tăng thứ 13 liên tiếp và đã tăng khoảng 335.000 tỷ đồng so với đầu năm 2021. Đáng chú ý, mức tăng này gần tương đương với giá trị bán ròng lũy kế của khối ngoại trên thị trường chứng khoán Việt Nam trong khoảng 5 năm trở lại đây, ước tính 350.000 tỷ đồng.
Diễn biến chi tiết
Trong bối cảnh dòng tiền mới không phải lúc nào cũng sẵn sàng gia nhập thị trường, margin đã trở thành một công cụ quan trọng để nhà đầu tư trong nước hấp thụ áp lực bán ròng liên tục từ khối ngoại. Sự đồng pha giữa dư nợ margin và hoạt động bán ròng của khối ngoại được thể hiện rõ qua các giai đoạn. Cụ thể, vào năm 2022, khi khối ngoại giảm tốc độ bán, dư nợ margin cũng giảm mạnh do thị trường điều chỉnh. Ngược lại, từ cuối năm 2023 đến nay, khối ngoại đẩy mạnh bán ròng, và dư nợ margin cũng tăng rất nhanh, liên tục lập kỷ lục mới.
Tác động & Nhận định
Việc dư nợ margin tăng cao đã khuếch đại sức mua của nhà đầu tư trong nước, giúp “cân” lại một phần đáng kể lực bán từ khối ngoại. Điều này cho thấy vai trò ngày càng lớn của margin trong việc duy trì thanh khoản và hỗ trợ thị trường. Tuy nhiên, sự phụ thuộc vào margin cũng tiềm ẩn rủi ro khi thị trường điều chỉnh mạnh. Khó có thể xác định chính xác tỷ lệ margin được dùng để đối trọng với lực bán khối ngoại, vì dòng tiền còn đến từ tài khoản mới và tiền nhàn rỗi trong dân cư. Dù vậy, rõ ràng margin đang là yếu tố then chốt giúp thị trường chứng khoán Việt Nam duy trì ổn định trước áp lực rút vốn của nhà đầu tư nước ngoài.