Theo báo cáo tháng 9 của quỹ đầu tư Dragon Capital, chỉ số VN-Index điều chỉnh giảm 2,9% (tính theo USD) dù nền kinh tế Việt Nam tăng trưởng gần 10% trong quý III. Nguyên nhân chính được chỉ ra là do sự gia tăng mạnh mẽ của chi phí vốn và lãi suất huy động dài hạn trong hệ thống ngân hàng.
Vì sao kinh tế tăng trưởng nhưng chứng khoán lại giảm?
Theo Dragon Capital, hoạt động đầu tư mở rộng thúc đẩy tăng trưởng kinh tế nhưng đồng thời đẩy chi phí vốn lên cao. Khối ngoại tiếp tục bán ròng 187 triệu USD trên sàn HoSE trong tháng 9, kéo giá trị giao dịch khớp lệnh bình quân rơi xuống 508 triệu USD/ngày, mức thấp nhất từ đầu năm.
- Lãi suất tiền gửi kỳ hạn 12 tháng dành cho khách hàng tổ chức tăng lên mức 7,4% vào giữa tháng 9, cao hơn 2,4 điểm phần trăm so với cùng kỳ năm trước.
- Lãi suất tăng do các nhà băng phải cạnh tranh gom tiền gửi dài hạn để tài trợ chu kỳ đầu tư hạ tầng, khi tích lũy tài sản 9 tháng tăng 17,9%, gấp đôi tốc độ tăng GDP.
- Dù vậy, tín hiệu cân bằng đang xuất hiện khi huy động vốn bằng VND tăng 11,7%, vượt tốc độ tăng trưởng tín dụng 10,1%.
Tác động tới nhà đầu tư
Mặt bằng định giá thị trường được đánh giá đã phản ánh phần lớn rủi ro về chi phí vốn, tuy nhiên nhà đầu tư cần theo dõi sát các yếu tố thanh khoản vĩ mô:
- Nhóm ngành chịu rủi ro: Cổ phiếu bất động sản và chứng khoán tiếp tục chịu áp lực lớn nhất từ mặt bằng lãi suất cao.
- Nhóm ngành hưởng lợi: Nhóm năng lượng giữ được đà tăng nhờ giá dầu đi lên.
- Tín hiệu đảo chiều chính sách: Mặt bằng lãi suất chỉ có thể giảm rõ rệt khi Ngân hàng Nhà nước mua ngoại tệ giao ngay, đẩy mạnh tái cấp vốn hoặc ngân sách giải ngân nhanh hơn. Tỷ giá ổn định (VND tăng 0,8% so với USD từ đầu năm) đang tạo thêm dư địa điều hành tiền tệ.