Theo báo cáo cập nhật thị trường của quỹ đầu tư Dragon Capital, mặt bằng định giá của thị trường chứng khoán Việt Nam hiện đã phản ánh phần lớn áp lực từ chi phí vốn và lãi suất gia tăng. Chỉ số VN-Index hiện đang giao dịch ở mức định giá P/E 13,5 lần dựa trên lợi nhuận 12 tháng gần nhất, tương đương với các vùng đáy trước đây.
Vì sao kinh tế tăng trưởng nhưng chứng khoán điều chỉnh?
Dragon Capital chỉ ra sự đối nghịch khi kinh tế Việt Nam trong quý 3 tăng trưởng gần 10%, nhưng thị trường chứng khoán lại ghi nhận những đợt điều chỉnh sâu. Nguyên nhân chính là do hoạt động đầu tư thúc đẩy kinh tế tăng trưởng mạnh đã kéo theo nhu cầu vốn tăng cao, tạo sức ép trực tiếp lên chi phí huy động của hệ thống tài chính.
Trong tháng 9, thị trường chủ yếu chịu ảnh hưởng từ chi phí vốn leo thang:
- Chỉ số VN-Index giảm 2,9% (tính theo USD), khiến mức tăng từ đầu năm bị thu hẹp chỉ còn 2,0%.
- Tính theo tiền đồng, chỉ số ghi nhận mức giảm tương đương 0,9%.
- Dù FTSE Russell có động thái đánh giá nâng hạng từ ngày 21/09, yếu tố này vẫn chưa đủ để đảo chiều xu hướng bán ròng liên tục của các nhà đầu tư nước ngoài.
Tác động tới nhà đầu tư
Mặt bằng định giá thị trường hạ nhiệt mang lại nhiều tín hiệu cần lưu ý cho danh mục đầu tư:
- Vùng định giá hấp dẫn: Mức P/E 13,5 lần cho thấy thị trường đã chiết khấu đáng kể rủi ro vĩ mô, mở ra cơ hội tích lũy cổ phiếu cơ bản ở mức giá thấp.
- Rủi ro chi phí vốn: Áp lực lãi suất và chi phí huy động tăng cao vẫn là biến số cần theo dõi, tác động trực tiếp đến dòng tiền thị trường.
- Khối ngoại tiếp tục bán ròng: Động thái nâng hạng cần thêm thời gian để phát huy hiệu quả thu hút dòng vốn ngoại.