Việt Nam đang nổi lên như một điểm sáng trong bức tranh các thị trường mới nổi (EM) châu Á, đặc biệt là ngành ngân hàng, với khả năng sinh lời vượt trội nhưng cũng đi kèm mức định giá cao hơn so với khu vực.
Diễn biến chi tiết
Kết quả kinh doanh quý 1/2026 của các doanh nghiệp niêm yết tại Việt Nam tiếp tục ghi nhận sự tăng trưởng mạnh mẽ. Tổng doanh thu trên cả ba sàn tăng ấn tượng 21,2% so với cùng kỳ năm trước. Lợi nhuận sau thuế thuộc về cổ đông công ty mẹ (NPATMI) cũng tăng mạnh 35,2% toàn thị trường, và đạt mức tăng 49,8% riêng trên HoSE.
Ngành ngân hàng và bất động sản là hai động lực chính thúc đẩy tăng trưởng lợi nhuận. Lợi nhuận trước thuế của các ngân hàng trong phạm vi nghiên cứu của SSI Research đã tăng 20% so với cùng kỳ năm trước, vượt 10% so với kỳ vọng. Động lực chính đến từ các ngân hàng lớn như CTG, TCB và MBB, nhờ vào việc giảm chi phí dự phòng và/hoặc cải thiện thu nhập ngoài lãi (NFI).
Theo SSI Research, tín dụng tiếp tục đóng vai trò dẫn dắt, với dư nợ cho vay tăng khoảng 20% so với cùng kỳ năm trước, kéo theo thu nhập lãi thuần (NII) tăng 18%. Sự phục hồi của NFI cùng với việc kiểm soát chi phí hoạt động (tăng 10% so với cùng kỳ) đã củng cố khả năng sinh lời. Dòng tín dụng cũng cho thấy sự dịch chuyển theo chuỗi giá trị bất động sản, từ cho vay chủ đầu tư sang các khâu xây dựng và triển khai dự án.
Tác động & Nhận định
- Khả năng sinh lời cao: ROE của Việt Nam hiện ở mức cao nhất khu vực EM châu Á, cho thấy hiệu quả hoạt động tốt của các ngân hàng. Điều này hấp dẫn các nhà đầu tư tìm kiếm tăng trưởng lợi nhuận.
- Định giá cao: Mức định giá tương đối cao có thể là một yếu tố cần cân nhắc cho nhà đầu tư khi ra quyết định. Tuy nhiên, nếu tăng trưởng lợi nhuận duy trì ở mức cao, định giá này có thể được оправlaştır (justified).
- Rủi ro ngành bất động sản: Dù tín dụng đang dịch chuyển, rủi ro tiềm ẩn từ ngành bất động sản vẫn cần được theo dõi sát sao, do sự liên kết chặt chẽ với hệ thống ngân hàng.
- Cơ hội đầu tư: Với triển vọng kinh tế vĩ mô ổn định và tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ, ngành ngân hàng Việt Nam vẫn là một lựa chọn đáng cân nhắc cho các nhà đầu tư dài hạn, đặc biệt là các cổ phiếu có nền tảng tốt và khả năng quản trị rủi ro hiệu quả.