Định giá cổ phiếu ngành ngân hàng đang ở mức thấp hơn đáng kể so với các mức trung bình lịch sử, cụ thể là thấp hơn 22% so với trung bình 1 năm, 5% so với trung bình 3 năm và 12% so với trung bình 5 năm. Bất chấp sự điều chỉnh này, triển vọng lợi nhuận của ngành được dự báo sẽ tăng trưởng mạnh mẽ, đạt khoảng 17-18% vào năm 2026.
Diễn biến chi tiết
Chứng khoán MBS duy trì đánh giá khả quan cho toàn ngành ngân hàng. Động lực tăng trưởng tín dụng chính cho năm 2026 dự kiến đến từ tín dụng doanh nghiệp, với tổng tăng trưởng tín dụng toàn hệ thống đạt khoảng 15%. Sự thúc đẩy này một phần nhờ vào việc đẩy mạnh giải ngân đầu tư công, vốn dự kiến tăng tốc trong nửa cuối năm 2026 sau khi chỉ đạt 18,6% kế hoạch cả năm tính đến hết tháng 5/2026 (tổng 190,9 nghìn tỷ đồng giải ngân, tăng 3,5% so với cùng kỳ).
Ngược lại, tín dụng bán lẻ được dự báo phục hồi thận trọng hơn, đặc biệt đối với các khoản vay mua nhà và vay hộ kinh doanh. Nguyên nhân là do mặt bằng lãi suất cho vay vẫn cao hơn so với năm 2025 và môi trường pháp lý có nhiều thay đổi. Trong lĩnh vực bất động sản, dòng vốn có thể duy trì tăng trưởng tốt ở các phân khúc ưu tiên, đáp ứng nhu cầu thực như nhà ở xã hội hoặc sản phẩm vừa túi tiền.
Tác động & Nhận định
Bức tranh tín dụng toàn ngành dự kiến sẽ tiếp tục phân hóa. Các ngân hàng quốc doanh và những ngân hàng nhận chuyển giao bắt buộc khả năng sẽ ghi nhận mức tăng trưởng tín dụng tốt hơn. Ngược lại, nhóm ngân hàng bán lẻ có thể sẽ đối mặt với tăng trưởng tín dụng chậm hơn. Biên lãi ròng (NIM) toàn ngành năm 2026 được dự báo tiếp tục giảm do chi phí vốn neo ở mức cao, khi tăng trưởng huy động chưa theo kịp tăng trưởng tín dụng, buộc các ngân hàng phải duy trì các chương trình lãi suất ưu đãi để thu hút vốn.
- Tín dụng doanh nghiệp là động lực chính, được hỗ trợ bởi giải ngân đầu tư công.
- Tín dụng bán lẻ phục hồi chậm hơn do lãi suất cao và thay đổi pháp lý.
- Phân hóa tăng trưởng giữa các nhóm ngân hàng.
- NIM có thể tiếp tục giảm do chi phí vốn cao.