CTCK lãi cho vay kỷ lục dù lợi nhuận ngành giảm 42%

Trong quý 3/2026, lợi nhuận toàn ngành công ty chứng khoán (CTCK) chỉ đạt 11.000 tỷ đồng, giảm 42% so với cùng kỳ năm ngoái và giảm gần 28% so với quý liền trước. Trái ngược với bức tranh ảm đạm của mảng tự doanh và môi giới, lãi từ cho vay và phải thu tiếp tục lập đỉnh mới, đạt 12.300 tỷ đồng nhờ quy mô margin mở rộng kỷ lục.

Theo báo cáo tài chính quý 3/2026 được tổng hợp, thị trường chứng khoán đối mặt nhiều khó khăn khi thanh khoản khớp lệnh bình quân sàn HoSE giảm hơn một nửa so với cùng kỳ, chỉ còn khoảng 13.000 - 14.000 tỷ đồng/phiên, kéo chỉ số VN-Index giảm gần 5% trong quý.

Vì sao nguồn thu từ cho vay của các CTCK lập kỷ lục?

Hoạt động cho vay tiếp tục là trụ cột thu nhập lớn nhất khi ghi nhận mức tăng trưởng quý thứ 11 liên tiếp, tăng 34% so với cùng kỳ và tăng 4% so với quý trước. Kết quả này đến từ hai động lực chính:

• Dư nợ cho vay đạt đỉnh: Tổng dư nợ cho vay toàn thị trường chạm mức 455.000 tỷ đồng, trong đó vay ký quỹ (margin) chiếm 440.000 tỷ đồng, đánh dấu 14 quý tăng trưởng liên tiếp.
• Lãi suất duy trì ở mức cao: Mặt bằng lãi suất cho vay hỗ trợ biên lợi nhuận danh nghĩa cho mảng tín dụng chứng khoán.
• Động lực từ nhóm ngân hàng mẹ: Sự bứt phá tập trung ở các đơn vị có ngân hàng hậu thuẫn. TCBS ghi nhận kỷ lục hơn 1.500 tỷ đồng lãi cho vay; VPBankS lần đầu tiên vượt quy mô dư nợ của SSI; trong khi HDS nâng dư nợ vượt 10.000 tỷ đồng, gấp 10 lần so với đầu năm.

Tác động tới nhà đầu tư

Diễn biến này cho thấy sự phân hóa mạnh mẽ trong cấu trúc kinh doanh của các công ty chứng khoán:

• Rủi ro đòn bẩy: Dư nợ margin đạt mức kỷ lục 440.000 tỷ đồng trong bối cảnh thanh khoản thị trường sụt giảm tạo áp lực quản trị rủi ro lớn khi thị trường xuất hiện biến động giảm bất ngờ.
• Chi phí vốn gia tăng: Nhà đầu tư cá nhân và tổ chức tiếp tục chịu áp lực chi phí lãi vay cao trong khi hiệu suất danh mục nhìn chung ảm đạm.
• Ưu thế nhóm vốn lớn: Các CTCK trực thuộc ngân hàng (TCBS, VPBankS, HDS) ngày càng chiếm lĩnh thị phần cho vay nhờ lợi thế chi phí vốn và quy mô vốn chủ sở hữu lớn.

Dữ liệu thị trường liên quan

Số liệu từ cơ sở dữ liệu TitanLabs, cập nhật phiên 21/10/2026; bấm vào mã để xem hồ sơ đầy đủ (định giá, dòng tiền, kỹ thuật).