Cổ phiếu dầu khí: Dư địa tái định giá không còn nhiều

KBSV đã công bố triển vọng về nhóm cổ phiếu dầu khí, chỉ ra rằng dư địa để tái định giá cho các mã này không còn đáng kể. Mức giá trên giá trị sổ sách (P/B) hiện tại của nhóm đã đạt đến ngưỡng trung bình 5 năm, cho thấy phần lớn tiềm năng tăng giá đã được phản ánh vào giá. Điều này đặt ra câu hỏi về khả năng sinh lời hấp dẫn trong ngắn hạn cho nhà đầu tư.## Diễn biến chi tiếtChứng khoán KBSV dự báo giá dầu Brent bình quân cho nửa cuối năm 2026 sẽ dao động trong khoảng 70–75 USD/thùng theo kịch bản cơ sở. Triển vọng thị trường dầu thô toàn cầu sẽ chịu ảnh hưởng chính từ:1. Diễn biến đàm phán giữa Mỹ và Iran, đặc biệt liên quan đến quyền kiểm soát và thu phí tại Eo biển Hormuz, điều này sẽ tác động đến tốc độ phục hồi hoạt động hàng hải.2. Tốc độ phục hồi hoạt động khai thác và xuất khẩu dầu tại Trung Đông.Cơ quan Năng lượng Quốc tế (IEA) dự kiến thị trường dầu toàn cầu sẽ chuyển sang trạng thái thặng dư từ quý 4/2026, với giả định lưu lượng qua Eo biển Hormuz trở lại bình thường trong 2-3 tháng và nguồn cung phục hồi từ quý 3/2026. Ngược lại, Cơ quan Thông tin Năng lượng Hoa Kỳ (EIA) có kịch bản thận trọng hơn, dự báo thiếu hụt nguồn cung dầu trong suốt năm 2026.Trong nước, KBSV thể hiện sự lạc quan đối với phân khúc thượng nguồn dầu khí trong giai đoạn 2026–2027. Các dự án lớn như Lô B - Ô Môn, Sư Tử Trắng 2B và Lạc Đà Vàng sẽ bước vào giai đoạn cao điểm triển khai, tạo ra khối lượng công việc Thiết kế, Mua sắm, Xây dựng và Lắp đặt (EPCI) lớn, qua đó hỗ trợ tăng trưởng doanh thu cho các doanh nghiệp thượng nguồn. Mặc dù giá thuê ngày và hiệu suất hoạt động của giàn khoan tự nâng (jack-up) đã giảm so với đỉnh 2024–2025, chúng vẫn duy trì ở mức cao và được hỗ trợ bởi trạng thái cung - cầu tương đối cân bằng.## Tác động & Nhận địnhNhà đầu tư cần lưu ý rằng dù triển vọng thượng nguồn trong nước tích cực, nhưng định giá của nhóm cổ phiếu dầu khí đã phản ánh phần lớn kỳ vọng. Do đó, việc đầu tư vào nhóm này ở thời điểm hiện tại có thể không mang lại lợi nhuận đột phá như giai đoạn trước. Các yếu tố vĩ mô toàn cầu về giá dầu và chính sách tại Trung Đông sẽ tiếp tục đóng vai trò quan trọng trong việc định hình xu hướng giá. Các công ty thượng nguồn với danh mục dự án EPCI lớn sẽ có lợi thế nhất định.