Định giá ngành chứng khoán hiện vẫn chưa ở vùng hấp dẫn sâu dù đã về dưới mức trung bình lịch sử, với P/B ngành đạt 1,60 lần, thấp hơn 12% so với bình quân 5 năm là 1,80 lần. Trong khi đó, ROE của ngành tiếp tục giảm quý thứ hai liên tiếp, xuống còn 12,0%.
Diễn biến chi tiết
Sau khi đã chiết khấu gần 10% từ mức đỉnh quý 2/2026, Chứng khoán Rồng Việt (VDSC) nhận định thị trường sẽ bước vào nhịp hồi phục mới dựa trên ba chất xúc tác chính:
- Áp lực bán giải chấp hạ nhiệt sau đợt điều chỉnh nửa cuối tháng Bảy.
- Tâm lý thị trường tích cực hơn theo dòng sự kiện chính thức nâng hạng của FTSE (dòng vốn ETF theo FTSE Emerging bắt đầu giải ngân từ 21/9).
- Khả năng Ngân hàng Nhà nước hỗ trợ tăng trưởng thông qua chính sách tiền tệ trong các tháng cuối năm, khi tỷ giá được kiểm soát tương đối tốt (VNĐ mất giá khoảng 0,4% so với USD từ đầu năm).
Kết quả kinh doanh quý 2/2026 của ngành chứng khoán cho thấy tổng thu nhập hoạt động (TOI) đạt 16.300 tỷ đồng, tăng 43% so với quý trước và 39% so với cùng kỳ. Mảng tự doanh và cho vay ký quỹ là hai động lực chính. Thu nhập thuần từ tự doanh đóng góp hơn một nửa lợi nhuận, hồi phục từ đợt sụt giảm trong quý 1/2026, đạt 8.400 tỷ đồng (+47% so với quý trước), tương đương 51% TOI. Trong đó, thu nhập thuần từ tài sản tài chính ghi nhận thông qua lãi/lỗ (FVTPL) tăng 47% lên 5.500 tỷ đồng. Hoạt động cho vay ký quỹ cũng tiếp tục là động cơ tăng trưởng ổn định.
Tác động & Nhận định
VDSC khuyến nghị nhà đầu tư có thể xem xét cổ phiếu ngành chứng khoán cho vị thế giao dịch ngắn hạn do đây là ngành có độ nhạy cao với biến động thị trường. Tiêu chí lựa chọn ưu tiên hệ số beta cao, tỷ trọng cổ phiếu trong danh mục đầu tư và khả năng tăng trưởng dư nợ ký quỹ. Tuy nhiên, nhà đầu tư cần theo dõi rủi ro từ diễn biến lãi suất – tỷ giá trái kỳ vọng, cũng như quy mô dòng vốn thụ động tham gia thị trường có thể chỉ ở mức khiêm tốn sau khi thị trường chứng khoán Việt Nam chính thức nâng hạng.