Thị trường chứng khoán Việt Nam được SSI Research đánh giá vẫn duy trì định giá hấp dẫn với P/E dự phóng năm 2026 ở mức trên 10 lần, cho thấy các cơ hội đầu tư chọn lọc vẫn hiện hữu. Mặc dù yếu tố mùa vụ tháng 7 thường thuận lợi, áp lực chốt lời sau mùa công bố kết quả kinh doanh có thể gây biến động trong ngắn hạn.
Diễn biến chi tiết
SSI Research chỉ ra rằng, tính đến cuối tháng 6, tăng trưởng tín dụng ngân hàng đạt 7,41% từ đầu năm, trong khi tiền gửi chỉ tăng 5,02%, khiến khoảng cách tín dụng – tiền gửi nới rộng. Đây không phải là thiếu hụt tín dụng mà là vấn đề lưu thông dòng tiền. Việt Nam có thanh khoản dồi dào nhưng dòng chảy vào nền kinh tế thực đã chậm lại. Khía cạnh tài khóa cũng củng cố xu hướng này khi thu ngân sách nhà nước nửa đầu năm 2026 tăng 17,4% so với cùng kỳ, nhưng tổng chi gần như đi ngang (+0,1%). Số dư tiền mặt của khu vực công tích lũy đã làm chậm quá trình luân chuyển thanh khoản trở lại nền kinh tế thực.
Tác động & Nhận định
Từ những phân tích trên, SSI Research rút ra ba hàm ý quan trọng cho nhà đầu tư
- “Van xả” của nền kinh tế hiện nằm ở khả năng thực thi tài khóa, không phải nới lỏng tiền tệ. Việc đẩy mạnh giải ngân chi tiêu công sẽ bơm thanh khoản vào hệ thống.
- Tăng trưởng tiền gửi cần được theo dõi sát sao, song hành với tăng trưởng tín dụng, như một chỉ báo then chốt về dòng tiền trong nền kinh tế.
- Đầu tư công không chỉ đóng vai trò là động lực tăng trưởng GDP mà còn là cơ chế bơm thanh khoản ngắn nhất vào hệ thống ngân hàng, giúp giảm bớt khoảng cách tín dụng – tiền gửi.
Khi giải ngân đầu tư công tăng tốc, dòng tiền sẽ chảy đến các nhà thầu, nhà cung cấp và người lao động, sau đó quay trở lại hệ thống ngân hàng dưới dạng tiền gửi, thúc đẩy lưu thông thanh khoản.