Thị trường chứng khoán Việt Nam vừa trải qua một đợt sụt giảm sâu, khiến VN-Index lùi xuống dưới 1.670 điểm và tổng vốn hóa toàn thị trường “bốc hơi” 1,3 triệu tỷ đồng. Đây là mức thấp nhất của chỉ số này kể từ cuối tháng 3, với áp lực bán tháo lan rộng, một phần do hiệu ứng call margin chéo.
Diễn biến chi tiết
Chỉ số VN-Index đã mất gần 260 điểm (-13,4%) kể từ đỉnh xác lập ngày 18/5. Riêng vốn hóa sàn HoSE giảm gần 1,2 triệu tỷ đồng, về xấp xỉ 7,9 triệu tỷ đồng. Tính chung cả ba sàn, chứng khoán Việt Nam đã mất 1,3 triệu tỷ đồng vốn hóa.
Áp lực margin được xác định là một trong những nguyên nhân chính khiến thị trường giảm sâu. Dư nợ cho vay (bao gồm margin và ứng trước tiền bán) tại các công ty chứng khoán ước tính đạt 445.000 tỷ đồng vào cuối quý 2/2026, trong đó margin chiếm 435.000 tỷ đồng, tăng khoảng 30.000 tỷ đồng so với quý 1 và là mức cao kỷ lục. Đáng chú ý, áp lực lần này chủ yếu đến từ các nhà đầu tư lớn như tổ chức trong nước, cổ đông lớn hoặc chủ doanh nghiệp, chứ không phải nhà đầu tư cá nhân.
Thanh khoản thị trường duy trì ở mức thấp trong nhiều tháng qua, cho thấy phần lớn nhà đầu tư nhỏ lẻ đã chủ động giảm sử dụng đòn bẩy từ trước. Dòng tiền bắt đáy vẫn chưa nhập cuộc quyết liệt, bất chấp nhiều mã Bluechip đã giảm sâu, thậm chí nằm sàn.
Trong khi đó, khối ngoại tiếp tục gây áp lực bán ròng mạnh mẽ. Trong phiên giảm điểm vừa qua, nhà đầu tư nước ngoài đã bán ròng hơn 1.900 tỷ đồng trên HoSE. Tính từ đầu năm đến nay, tổng giá trị bán ròng của khối ngoại đã lên đến gần 85.000 tỷ đồng, không tháng nào dừng bán.
Tác động & Nhận định
Diễn biến này cho thấy tâm lý thị trường đang rất thận trọng và chưa có dấu hiệu phục hồi rõ ràng. Các yếu tố chính tác động tiêu cực bao gồm:
- Áp lực margin lớn: Đặc biệt từ các nhà đầu tư tổ chức và lớn, tạo ra hiệu ứng domino.
- Dòng tiền bắt đáy yếu: Cho thấy sự thiếu tự tin của nhà đầu tư vào triển vọng ngắn hạn.
- Bán ròng liên tục của khối ngoại: Gây áp lực cung lớn lên thị trường, đặc biệt là các mã vốn hóa lớn.
Với xung lực bán hiện tại, rất khó để dự báo chính xác điểm cân bằng của thị trường. Tuy nhiên, định giá nhiều cổ phiếu đang trở nên hấp dẫn hơn sau đợt điều chỉnh sâu, đây có thể là điểm tích cực duy nhất trong bối cảnh hiện tại.