Thị trường chứng khoán Việt Nam bước vào quý 4 với nhiều áp lực lớn về thanh khoản và đòn bẩy margin cao kỷ lục, bất chấp các điểm sáng từ tăng trưởng GDP và dòng vốn FDI. Theo báo cáo chiến lược từ SGI Capital, thị trường đang chịu sức ép từ việc khối ngoại bán ròng và nguồn cung cổ phiếu phát hành thêm gia tăng.
Những thách thức lớn nào đang đè nặng lên thị trường?
Theo SGI Capital, các nút thắt chính của thị trường bao gồm
- Thanh khoản sụt giảm: Dù thị trường đã được FTSE nâng hạng lên thị trường mới nổi thứ cấp, giá trị giao dịch lại giảm xuống dưới mức 15.000 tỷ đồng/phiên. Khối ngoại quay lại bán ròng mạnh do lo ngại lạm phát và lãi suất toàn cầu.
- Rủi ro đòn bẩy margin: Dư nợ margin đang neo ở vùng cao lịch sử. Khi nhu cầu tiền mặt cuối năm tăng để tất toán nghĩa vụ tài chính, nguy cơ bán giải chấp (call margin) diện rộng có thể xuất hiện.
- Tăng trưởng lợi nhuận chậm lại: Lợi nhuận quý 3 của toàn thị trường dự báo giảm tốc. Các nhóm ngành nhạy cảm lãi suất như ngân hàng, chứng khoán, bất động sản đối diện khả năng tạo đỉnh lợi nhuận, trong khi cơ hội chuyển sang nhóm hàng hóa như dầu khí, cao su.
- Kỳ vọng từ hạ tầng: Bộ Tài chính đã ban hành Thông tư 145/2026/TT-BTC (hiệu lực từ 16/11/2026) triển khai cơ chế đối tác bù trừ trung tâm (CCP), được kỳ vọng sẽ tháo gỡ nút thắt giao dịch dài hạn.
Tác động tới nhà đầu tư
Áp lực hiện tại đòi hỏi nhà đầu tư phải ưu tiên bảo toàn vốn thay vì tìm kiếm lợi nhuận ngắn hạn:
- Hạ tỷ trọng đòn bẩy: Cần chủ động giảm tỷ lệ margin để tránh rủi ro giải chấp chéo khi thị trường biến động mạnh.
- Theo dõi chất lượng tài sản: Chú ý các khoản phải thu, nợ nhóm 2 và trích lập dự phòng trong báo cáo tài chính quý 3 của các doanh nghiệp bất động sản và ngân hàng.
- Cơ cấu danh mục: Dòng tiền có xu hướng phân hóa mạnh, hạn chế nắm giữ nhóm cổ phiếu chịu áp lực phát hành thêm lớn.