Tăng trưởng dư nợ của các công ty chứng khoán (CTCK) đang ngày càng phụ thuộc vào một số ít khách hàng lớn và tổ chức phát hành trái phiếu doanh nghiệp. Theo đánh giá từ tổ chức xếp hạng tín nhiệm VISRating, việc nhu cầu vay ký quỹ (margin) từ nhà đầu tư cá nhân suy yếu đã thúc đẩy xu hướng này, đẩy rủi ro tập trung tín dụng lên mức đáng quan ngại.
Áp lực biên lợi nhuận và xu hướng cho vay tập trung
Ngành chứng khoán đang đối diện với nhiều thách thức khi mặt bằng chi phí vốn gia tăng, trong khi tâm lý thị trường chịu tác động tiêu cực từ các biến số vĩ mô và địa chính trị. Dù thị trường có những điểm sáng dài hạn, thanh khoản giao dịch từ nhóm cá nhân vẫn chưa phục hồi mạnh mẽ.
Để duy trì tăng trưởng tài sản sinh lời, nhiều CTCK đã
- Mở rộng quy mô cho vay đối với một số khách hàng lớn và doanh nghiệp sân sau.
- Tăng cường nắm giữ và bảo lãnh phát hành các lô trái phiếu doanh nghiệp có quy mô tập trung.
- Chịu sức ép suy giảm tỷ suất lợi nhuận do danh mục tự doanh cổ phiếu kém thuận lợi.
Tác động & Nhận định
VISRating dự báo rủi ro tập trung tín dụng sẽ tiếp tục gia tăng trong giai đoạn tới khi các CTCK đẩy mạnh tìm kiếm lợi nhuận:
- Đối với nhóm CTCK: Bộ đệm vốn có thể bị tổn thương nghiêm trọng nếu xuất hiện rủi ro vỡ nợ từ chỉ một vài khách hàng trọng yếu hoặc tổ chức phát hành trái phiếu lớn.
- Đối với nhà đầu tư: Cần thận trọng khi đánh giá cổ phiếu ngành chứng khoán, ưu tiên các công ty có cơ cấu doanh thu đa dạng từ môi giới bán lẻ và quản trị rủi ro cho vay an toàn.