Theo báo cáo mới đây từ quỹ SGI Capital, thị trường chứng khoán Việt Nam đang đối mặt với rủi ro lớn khi dư nợ vay ký quỹ (margin) duy trì ở mức rất cao, trong khi thanh khoản thị trường suy giảm và môi trường lãi suất không thuận lợi.
Áp lực thanh khoản và nguy cơ giải chấp do đâu?
Theo SGI Capital, thanh khoản trên thị trường chứng khoán trong tháng qua tiếp tục giảm sâu xuống dưới mức 15.000 tỷ đồng/phiên. Đáng chú ý, thanh khoản giảm diễn ra ngay cả khi thị trường đón nhận thông tin chính thức được FTSE nâng hạng lên thị trường mới nổi thứ cấp và khối ngoại thực hiện mua vào đợt 1.
Tuy nhiên, dòng vốn ngoại chỉ duy trì mua ròng trong 1 tuần quanh sự kiện nâng hạng rồi nhanh chóng quay lại trạng thái bán ròng mạnh. Khối ngoại rút vốn được nhận định chịu ảnh hưởng bởi áp lực lạm phát và lãi suất toàn cầu gia tăng.
Song song đó, nhu cầu phát hành mới của các doanh nghiệp niêm yết vẫn ở mức cao, tạo áp lực cung lớn đè nặng lên dòng tiền của khối nhà đầu tư trong nước. Sự kết hợp giữa dư nợ margin cao và thanh khoản thị trường cạn kiệt tạo nguy cơ kích hoạt vòng xoáy call margin.
Tác động tới nhà đầu tư
Báo cáo nhấn mạnh nhà đầu tư cần thận trọng với rủi ro đòn bẩy và sự phân hóa lợi nhuận giữa các nhóm ngành:
- Cổ phiếu nhạy cảm lãi suất: Nhóm ngân hàng, chứng khoán, bất động sản được đánh giá đã đi qua đỉnh tăng trưởng. Khi lãi suất duy trì ở mức cao kéo dài, rủi ro nợ xấu gia tăng từ dư nợ bất động sản có thể tác động tiêu cực tới kết quả kinh doanh quý 3.
- Nhóm hưởng lợi hàng hóa: Các nhóm ngành như dầu khí, cao su, đường dự kiến ghi nhận tăng trưởng tích cực nhờ giá hàng hóa thế giới tăng.
- Rủi ro đòn bẩy: Tỷ lệ margin cao toàn thị trường trong điều kiện thanh khoản mỏng dưới 15.000 tỷ đồng/phiên khiến rủi ro giảm giá chéo và bán giải chấp kỹ thuật dễ xảy ra nếu xuất hiện các nhịp điều chỉnh bất ngờ.