Công ty Cổ phần Đầu tư F88 công bố kết quả kinh doanh 9 tháng đầu năm với lợi nhuận trước thuế đạt gần 1.087 tỷ đồng, tăng 80% so với cùng kỳ. Đáng chú ý, cơ cấu lợi nhuận của chuỗi cầm đồ này phụ thuộc chủ yếu vào hai khoản mục doanh thu tài chính và thu nhập khác.
Theo báo cáo tài chính hợp nhất, mô hình kinh doanh cho vay cầm đồ khiến cách hạch toán của F88 có sự khác biệt lớn so với các doanh nghiệp thương mại hay sản xuất thông thường.
Vì sao cơ cấu doanh thu của F88 có sự khác biệt?
Trong 9 tháng đầu năm, nếu loại bỏ 748 tỷ đồng doanh thu tài chính và 422 tỷ đồng lợi nhuận khác trong khi giữ nguyên các chi phí, kết quả kinh doanh trước thuế của F88 sẽ chuyển sang âm khoảng 83 tỷ đồng. Tương tự, nếu không tính hai khoản này, kết quả các năm trước cũng ghi nhận mức âm lần lượt khoảng 603 tỷ đồng và 373 tỷ đồng.
Tuy nhiên, các khoản mục này phản ánh trực tiếp hoạt động kinh doanh cốt lõi của F88:
- Doanh thu tài chính: Đạt 748 tỷ đồng, trong đó có hơn 720 tỷ đồng (chiếm khoảng 96%) là lãi trực tiếp từ cho vay cầm đồ, thay vì lãi tiền gửi hay đầu tư.
- Doanh thu cung cấp dịch vụ: Đạt gần 2.867 tỷ đồng, cao gấp 4 lần lãi cho vay, chủ yếu đến từ phí dịch vụ cầm đồ và quản lý tài sản.
- Thu nhập khác: Gồm hơn 289 tỷ đồng từ việc thu hồi các khoản nợ đã xử lý rủi ro và hơn 140 tỷ đồng tiền phạt vi phạm hợp đồng.
Theo biểu phí công bố, lãi suất niêm yết của một số sản phẩm khoảng 0,9%/tháng, nhưng khi cộng dồn các loại phí quản lý, tổng mức thu thực tế tương đương 32–55%/năm trên dư nợ gốc ban đầu.
Tác động tới nhà đầu tư
- Đánh giá đúng mô hình hoạt động: Nhà đầu tư không nên nhìn nhận doanh thu tài chính hay thu nhập khác của F88 là các khoản thu bất thường ngoài ngành, vì đây là nguồn thu gắn liền với hoạt động cho vay.
- Rủi ro chính sách lãi suất: Với tổng mức lãi và phí dao động từ 32–55%/năm, hoạt động của F88 chịu rủi ro pháp lý nếu cơ quan quản lý áp trần lãi suất hoặc siết chặt kiểm soát ngành cầm đồ.
- Theo dõi chất lượng nợ: Khoản thu từ xử lý rủi ro nợ xấu chiếm tỷ trọng đáng kể, đòi hỏi nhà đầu tư phải giám sát chặt chẽ tỷ lệ nợ xấu và năng lực thu hồi nợ của doanh nghiệp.