Công ty Chứng khoán Tiên Phong (TPS) vừa công bố báo cáo chiến lược tháng 11/2026, chỉ ra rằng áp lực lạm phát, tỷ giá và lãi suất trong nước đang có dấu hiệu hạ nhiệt rõ rệt. Tuy nhiên, thanh khoản sụt giảm mạnh cùng rủi ro từ kết luận điều tra thuế quan của Mỹ vào cuối tháng 11 vẫn là rào cản lớn đối với đà hồi phục của thị trường chứng khoán Việt Nam.
Đâu là những chuyển biến vĩ mô và dòng tiền đáng chú ý?
Theo báo cáo từ TPS, nền kinh tế ghi nhận nhiều tín hiệu tích cực về mặt vĩ mô nhưng dòng tiền thị trường lại cho thấy sự thận trọng cao độ:
- Lạm phát và lãi suất: Chỉ số CPI tháng 10 tăng 5,09% so với cùng kỳ, trong khi lạm phát cơ bản giảm xuống 4,04% - mức thấp nhất kể từ tháng 3/2026. Lãi suất huy động niêm yết kỳ hạn từ 6 tháng trở lên đã giảm khoảng 0,4–0,5 điểm phần trăm sau ngày 19/10, dù lợi suất trái phiếu Chính phủ 10 năm vẫn neo ở mức 4,58%.
- Tỷ giá: Giá bán USD tại Vietcombank đạt mức 25.990 đồng vào ngày 30/10, giảm 0,65% trong tháng và giảm 1,47% từ đầu năm, duy trì sự ổn định bất chấp chỉ số DXY tăng lên 102,07 điểm.
- Dòng tiền và thanh khoản suy yếu: Giá trị khớp lệnh bình quân trên sàn HoSE trong tháng 10 giảm 6,88% so với tháng trước, chỉ đạt 12.380 tỷ đồng/phiên - mức thấp nhất trong 13 tháng qua. Khối ngoại bán ròng kỷ lục 24.024 tỷ đồng trên HoSE với chuỗi 20 phiên bán ròng liên tiếp.
Tác động tới nhà đầu tư
Diễn biến vĩ mô tích cực nhưng dòng tiền co hẹp tạo ra các yếu tố phân hóa mạnh mà nhà đầu tư cần theo dõi:
- Rủi ro thuế quan ngày 29/11: Hạn chót kết luận cuộc điều tra Mục 301 của Mỹ liên quan đến sở hữu trí tuệ đối với Việt Nam có thể tạo ra biến động tâm lý lớn. TPS dự báo xác suất: 50% đạt thỏa thuận/gia hạn, 35% áp thuế có mục tiêu, và 15% áp thuế diện rộng.
- Các nhóm ngành chịu ảnh hưởng: Doanh nghiệp ngành dệt may, gỗ và thủy sản đối mặt rủi ro cao nhất nếu bị áp thuế bổ sung, do nguy cơ phải chia sẻ chi phí hoặc chịu biên lợi nhuận thu hẹp.
- Rủi ro thanh khoản: Lực cầu nội địa chưa đủ bù đắp áp lực bán ròng từ khối ngoại, khiến thị trường thiếu động lực bứt phá bền vững trong ngắn hạn.
Dữ liệu thị trường liên quan
Số liệu từ cơ sở dữ liệu TitanLabs, cập nhật phiên 05/11/2026; bấm vào mã để xem hồ sơ đầy đủ (định giá, dòng tiền, kỹ thuật).
| Mã | Giá | Phiên | P/E | Khối ngoại ròng 5 phiên |
|---|---|---|---|---|
| VCB | 54.200đ | -1,09% | 10,9 | -439 tỷ |
| ORS | 14.500đ | -2,03% | 26 | -36,6 tỷ |