Thị trường chứng khoán Việt Nam đang trải qua giai đoạn định giá hấp dẫn khi VN-Index giao dịch ở mức P/E 11,9 lần, thấp hơn khoảng 15,6% so với mức bình quân 5 năm (14,1 lần). Đáng chú ý, nếu loại trừ nhóm cổ phiếu VIC, P/E của thị trường chỉ còn khoảng 10,0 lần, tiệm cận vùng đáy lịch sử 9,5 lần. Mức định giá này đưa Việt Nam vào nhóm thấp nhất khu vực, so với SET của Thái Lan (17,5 lần) hay S&P 500 của Mỹ (28,5 lần).
Diễn biến chi tiết
Sau đợt điều chỉnh mạnh trong tháng 7 vừa qua, định giá thị trường chứng khoán đã lùi về vùng hấp dẫn. Biên lợi nhuận ròng của rổ VN-Index duy trì ở mức 13,14% trong quý 2/2026, với doanh thu và lợi nhuận sau thuế tăng lần lượt 39% và 46% so với cùng kỳ. Công ty Chứng khoán Rồng Việt (VDSC) nhận định, định giá đã về vùng thấp nhưng dòng tiền suy yếu rõ rệt và tâm lý thận trọng đang chi phối.
Đáng chú ý, mức chiết khấu hiện diễn ra trên diện rộng, không tập trung vào một nhóm vốn hóa cụ thể. P/E của VN30 ở mức 10,5 lần, VNMID ở mức 10,1 lần, và VNSMALL ở mức 10,7 lần. Trong đó, nhóm cổ phiếu vốn hóa vừa và nhỏ đang chịu mức chiết khấu sâu nhất so với mức bình quân lịch sử của chính nhóm đó (VNMID 14,4 lần, VNSMALL 16,2 lần).
Tác động & Nhận định
Việc định giá thị trường về vùng hấp dẫn, cùng với nền lãi suất duy trì cao và tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp, là điểm tựa cho triển vọng trung hạn của thị trường chứng khoán Việt Nam. Tuy nhiên, các nhà đầu tư cần thận trọng với một số thách thức:
- Thanh khoản nếu tiếp tục co hẹp trên diện rộng.
- Khối ngoại vẫn bán ròng.
- Rủi ro địa chính trị tái phát và áp lực lạm phát.
Trong bối cảnh này, việc sàng lọc các cổ phiếu có nền tảng tốt và tiềm năng tăng trưởng sẽ là chiến lược quan trọng. Mức chiết khấu sâu trên diện rộng có thể tạo cơ hội cho các nhà đầu tư dài hạn tích lũy tài sản với mức định giá hấp dẫn.