Tổng giá trị trái phiếu doanh nghiệp (TPDN) có vấn đề trong quý 1/2026 được dự báo ở mức 12,8 nghìn tỷ đồng, chủ yếu thuộc nhóm bất động sản. Tuy nhiên, tỷ lệ TPDN có vấn đề mới phát sinh đã có xu hướng giảm từ năm 2024, cho thấy khả năng trả nợ và năng lực tài chính của các tổ chức phát hành đang cải thiện đáng kể.
Diễn biến chi tiết
Trong 3 tháng đầu năm, tổng giá trị phát hành TPDN đạt 40,3 nghìn tỷ đồng, tăng 60,6% so với cùng kỳ năm ngoái. Phát hành riêng lẻ chiếm 64,5% tổng giá trị, gấp 12,0 lần so với cùng kỳ, trong khi phát hành đại chúng chiếm 35,5% nhưng lại giảm 38,0% so với cùng kỳ, theo thống kê của FiinGroup. Quý 1 thường là giai đoạn kém sôi động do yếu tố mùa vụ. Kênh phát hành đại chúng, vốn chủ yếu là các ngân hàng, đã ghi nhận một số đợt phát hành từ doanh nghiệp phi tài chính trong quý 1.
Trong năm nay, bối cảnh lãi suất duy trì ở mức cao do căng thẳng thanh khoản có thể khiến thị trường trầm lắng hơn, ảnh hưởng đến cả doanh nghiệp sản xuất và ngân hàng. Các nhà phát hành đang thận trọng do chi phí huy động tăng lên, tác động trực tiếp đến lãi suất phát hành (thường neo theo lãi suất tiền gửi 12 tháng của nhóm ngân hàng Big 4). Do đó, doanh nghiệp có xu hướng chờ đợi tín hiệu rõ ràng hơn về điều hành lãi suất và tình hình vĩ mô.
Tác động & Nhận định
- Rủi ro tập trung: Mặc dù tỷ lệ trái phiếu có vấn đề mới phát sinh giảm, việc 12,8 nghìn tỷ đồng tập trung ở nhóm bất động sản vẫn là một rủi ro tiềm ẩn cho hệ thống tài chính và các nhà đầu tư cá nhân nắm giữ TPDN của ngành này.
- Cơ hội thanh lọc: Xu hướng thị trường trầm lắng và lãi suất cao có thể giúp thanh lọc các doanh nghiệp phát hành kém năng lực, đồng thời thúc đẩy sự minh bạch và chuyên nghiệp hơn trên thị trường TPDN.
- Chờ đợi chính sách: Các nhà đầu tư và tổ chức phát hành sẽ theo dõi sát sao diễn biến lãi suất và chính sách điều hành vĩ mô để đưa ra quyết định phù hợp.
Tổng thể, thị trường TPDN Việt Nam đang trong giai đoạn chuyển mình, với sự cải thiện về chất lượng tổ chức phát hành nhưng vẫn tồn tại những rủi ro nhất định, đặc biệt với nhóm bất động sản.