Quý III trầm lắng, định giá hấp dẫn nhờ kỳ vọng phục hồi ngành thép

Quý III/2025, TLH đối mặt với nhiều khó khăn do thị trường thép trong nước và quốc tế suy yếu, giá bán giảm, nhu cầu tiêu thụ chậm. Kết quả kinh doanh ghi nhận sự sụt giảm ở hầu hết các chỉ tiêu tài chính quan trọng.

• Doanh thu thuần giảm mạnh so với cùng kỳ năm trước (YoY) và quý trước (QoQ) do sản lượng tiêu thụ thấp.
• Lợi nhuận gộp giảm, biên lợi nhuận gộp thu hẹp do giá vốn cao và áp lực cạnh tranh.
• Chi phí tài chính tăng do dư nợ vay lớn, ảnh hưởng tiêu cực đến lợi nhuận sau thuế.
• Lợi nhuận sau thuế (LNST) giảm sâu, EPS thấp hoặc âm.

• Dòng tiền hoạt động kinh doanh yếu, chủ yếu do tồn kho lớn và khách hàng chậm thanh toán.
• Tồn kho duy trì ở mức cao, tiềm ẩn rủi ro giảm giá trị khi giá thép tiếp tục biến động bất lợi.
• Dư nợ vay ngắn và dài hạn cao, làm tăng áp lực chi phí tài chính và rủi ro thanh khoản.

• Rủi ro: Biên lợi nhuận gộp giảm, dư nợ vay lớn, tồn kho cao, dòng tiền yếu.
• Cơ hội: Kỳ vọng phục hồi nhu cầu thép từ Quý IV/2025, định giá hấp dẫn nếu lợi nhuận cải thiện, hưởng lợi từ đầu tư công.

Không đủ dữ liệu EPS, BVPS, cổ tức để tính toán giá trị hợp lý theo các phương pháp P/E, P/B, DDM. Theo quy tắc ngành vật liệu cơ bản (thép), P/E mục tiêu là 10, P/B mục tiêu là 1.8, tỷ trọng mỗi phương pháp 45%, DDM 10%. Tuy nhiên, cần chờ kết quả kinh doanh phục hồi rõ nét để xác định giá trị hợp lý. Khuyến nghị theo dõi sát diễn biến ngành và kết quả kinh doanh các quý tới.

Triển vọng Quý IV/2025 và năm 2026 phụ thuộc lớn vào tốc độ phục hồi của thị trường thép, chính sách đầu tư công và xuất khẩu. Nếu nhu cầu thép tăng trở lại, TLH có thể cải thiện doanh thu, biên lợi nhuận và dòng tiền. Tuy nhiên, rủi ro tồn kho và dư nợ vẫn cần được kiểm soát chặt chẽ.