TCB Quý III/2025: Lợi nhuận tăng trưởng mạnh, định giá hấp dẫn theo P/E-P/B

TCB ghi nhận kết quả kinh doanh quý III/2025 tích cực với tăng trưởng lợi nhuận mạnh, biên lợi nhuận cải thiện và chất lượng tài sản duy trì ổn định. Ngân hàng tiếp tục mở rộng tín dụng, kiểm soát tốt chi phí và duy trì tỷ lệ nợ xấu thấp.

• Doanh thu hoạt động tăng trưởng so với cùng kỳ, nhờ mở rộng tín dụng và thu nhập ngoài lãi.
• Lợi nhuận gộp và lợi nhuận sau thuế tăng mạnh, EPS quý III đạt 3.019 đồng/cp (lũy kế 9 tháng tăng trưởng tốt so với cùng kỳ).
• Biên lợi nhuận ròng cải thiện nhờ kiểm soát chi phí vốn và tăng trưởng thu nhập lãi thuần.
• Chi phí hoạt động được kiểm soát hiệu quả, CIR duy trì ở mức thấp.
• Chi phí dự phòng tăng nhẹ do thận trọng với rủi ro tín dụng, nhưng tỷ lệ nợ xấu vẫn thấp.

• Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh ổn định, hỗ trợ tăng trưởng tín dụng và huy động.
• Dư nợ tín dụng tăng trưởng tốt, tỷ lệ cho vay trên huy động (LDR) hợp lý.
• Tồn kho tài sản đảm bảo và các khoản phải thu được kiểm soát, không phát sinh rủi ro lớn.
• Dư nợ và vốn chủ sở hữu tăng, hệ số an toàn vốn (CAR) duy trì trên mức quy định.

• Rủi ro tín dụng tăng nếu môi trường kinh tế xấu đi, ảnh hưởng chất lượng tài sản.
• Biến động lãi suất có thể tác động đến biên lãi ròng và chi phí vốn.
• Cạnh tranh trong ngành ngân hàng ngày càng gay gắt, áp lực lên tăng trưởng tín dụng và huy động.
• Tăng trưởng lợi nhuận duy trì nhờ mở rộng tín dụng và kiểm soát chi phí hiệu quả.
• Chất lượng tài sản ổn định, tỷ lệ nợ xấu thấp so với trung bình ngành.
• Định giá hấp dẫn so với tiềm năng tăng trưởng EPS và ROE cao.

Định giá cổ phiếu TCB dựa trên trung bình trọng số các phương pháp P/E, P/B và DDM, với trọng số lần lượt là 45%, 45% và 10% theo đặc thù ngành ngân hàng.

• P/E: Giá trị hợp lý = EPS dự phóng 2025 (3.528 đồng) x Target PE (12) = 42.336 đồng/cp.
• P/B: Giá trị hợp lý = BVPS (20.877 đồng) x Target PB (2.5) = 52.193 đồng/cp.
• DDM: Giá trị hợp lý = 1.605 đồng / (0.1322 - 0.0705) = 26.090 đồng/cp (với cổ tức dự kiến tăng trưởng 7%, r = 13,22%).
• Giá trị hợp lý cuối cùng = 42.336 x 0.45 + 52.193 x 0.45 + 26.090 x 0.1 = 46.200 đồng/cp.
• Khuyến nghị: Tăng tỷ trọng với tiềm năng tăng giá 18,6% so với giá thị trường.

TCB dự kiến duy trì tăng trưởng lợi nhuận nhờ mở rộng tín dụng, kiểm soát chi phí và chất lượng tài sản ổn định. EPS dự phóng năm 2026 tiếp tục tăng trưởng, hỗ trợ tiềm năng tăng giá cổ phiếu.