MWG Quý III/2025: Lợi nhuận tăng tốc, dòng tiền cải thiện, định giá hấp dẫn

Quý III/2025, MWG ghi nhận kết quả kinh doanh tăng trưởng mạnh mẽ nhờ phục hồi tiêu dùng, tối ưu vận hành và mở rộng các chuỗi bán lẻ. Dòng tiền kinh doanh dương trở lại, tuy nhiên tồn kho và dư nợ ngắn hạn tăng nhanh, cần tiếp tục theo dõi sát sao.

• Doanh thu thuần Quý III đạt 39.853 tỷ đồng (+16.7% YoY), lũy kế 9 tháng đạt 113.607 tỷ đồng (+13.9% YoY).
• Lợi nhuận sau thuế Quý III đạt 1.784 tỷ đồng (+121.4% YoY), lũy kế 9 tháng đạt 4.989 tỷ đồng (+73.1% YoY).
• Biên lợi nhuận gộp Quý III đạt 18.8%, lũy kế 9 tháng đạt 19.6%.
• EPS 9 tháng đạt 3.374 đồng/cp, tăng mạnh so với cùng kỳ.

Doanh thu và lợi nhuận của MWG tăng trưởng ấn tượng trong Quý III/2025 nhờ phục hồi tiêu dùng, tối ưu hóa chi phí và mở rộng các chuỗi bán lẻ. Biên lợi nhuận gộp duy trì ổn định, chi phí tài chính và chi phí bán hàng được kiểm soát tốt.

• Doanh thu thuần Quý III: 39.853 tỷ đồng (+16.7% YoY); lũy kế 9 tháng: 113.607 tỷ đồng (+13.9% YoY).
• Lợi nhuận gộp Quý III: 7.478 tỷ đồng (+8.5% YoY); lũy kế 9 tháng: 22.247 tỷ đồng (+6.4% YoY).
• Biên lợi nhuận gộp Quý III: 18.8% (cùng kỳ: 20.2%).
• Lợi nhuận sau thuế Quý III: 1.784 tỷ đồng (+121.4% YoY); lũy kế 9 tháng: 4.989 tỷ đồng (+73.1% YoY).
• EPS 9 tháng: 3.374 đồng/cp (cùng kỳ: 1.966 đồng/cp).

Dòng tiền kinh doanh của MWG trong 9 tháng đầu năm 2025 dương mạnh, hỗ trợ khả năng thanh toán và đầu tư. Tuy nhiên, tồn kho và dư nợ ngắn hạn tăng nhanh, tạo áp lực lên chi phí tài chính và quản trị vốn lưu động.

• Dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh 9 tháng: +6.708 tỷ đồng (cùng kỳ: +8.389 tỷ đồng).
• Tiền và tương đương tiền cuối kỳ: 5.511 tỷ đồng (đầu năm: 4.897 tỷ đồng).
• Tồn kho cuối kỳ: 24.101 tỷ đồng (+8.4% so với đầu năm).
• Dư nợ ngắn hạn cuối kỳ: 28.706 tỷ đồng (đầu năm: 27.300 tỷ đồng).
• Vốn chủ sở hữu: 31.797 tỷ đồng (đầu năm: 28.122 tỷ đồng).

MWG đối mặt với rủi ro về tồn kho, dư nợ và chi phí tài chính, nhưng đồng thời có nhiều cơ hội tăng trưởng nhờ phục hồi tiêu dùng, mở rộng chuỗi và tối ưu vận hành.

• Rủi ro: Tồn kho và dư nợ tăng nhanh, áp lực chi phí tài chính lớn; biên lợi nhuận chịu áp lực cạnh tranh; rủi ro tiêu dùng yếu đi nếu kinh tế vĩ mô biến động.
• Cơ hội: Doanh thu và lợi nhuận tăng trưởng mạnh; dòng tiền kinh doanh dương; mở rộng chuỗi Bách Hóa Xanh, An Khang Pharma; định giá hấp dẫn so với triển vọng EPS và cổ tức.

Định giá MWG dựa trên các phương pháp P/E, P/B và DDM cho kết quả giá trị hợp lý khoảng 54.500 đồng/cp, thấp hơn giá thị trường hiện tại nhưng vẫn hấp dẫn cho trung-dài hạn nhờ triển vọng tăng trưởng lợi nhuận và cổ tức ổn định.

• P/E: EPS forward 2025 ~3.304 đồng/cp, target P/E 16x → Giá trị hợp lý ~52.864 đồng/cp.
• P/B: BVPS ~20.308 đồng/cp, target P/B 3.5x → Giá trị hợp lý ~71.078 đồng/cp.
• DDM: Cổ tức dự kiến 2026 ~1.120 đồng/cp, r = 17.14%, g = 12% → Giá trị hợp lý ~33.333 đồng/cp.
• Trung bình trọng số (P/E 60%, P/B 15%, DDM 25%): Giá trị hợp lý ~54.500 đồng/cp.
• Khuyến nghị: TÍCH CỰC cho trung-dài hạn, theo dõi ngắn hạn nếu giá vượt xa giá trị hợp lý.

MWG dự kiến tiếp tục tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận trong Quý IV/2025 và năm 2026 nhờ mở rộng chuỗi, tối ưu vận hành và phục hồi tiêu dùng. Tuy nhiên, cần kiểm soát chặt chẽ tồn kho, dư nợ và chi phí tài chính để duy trì hiệu quả hoạt động.

• Dự báo EPS 2026 tăng trưởng ~30% so với 2025.
• Tiếp tục mở rộng chuỗi Bách Hóa Xanh, An Khang Pharma.
• Tối ưu hóa vận hành và kiểm soát chi phí để cải thiện biên lợi nhuận.
• Duy trì cổ tức tiền mặt ổn định cho cổ đông.