Lợi nhuận đột biến Quý III/2025, biên lợi nhuận cải thiện mạnh, tiềm năng tăng trưởng và định giá hấp dẫn

Quý III/2025, Công ty Cổ phần Điện lực GELEX (GEE) ghi nhận kết quả kinh doanh đột biến với lợi nhuận sau thuế hợp nhất đạt 1.792 tỷ đồng, tăng 328,9% so với cùng kỳ năm trước. Doanh thu thuần đạt 6.444 tỷ đồng, tăng 14,7% YoY, biên lợi nhuận gộp cải thiện lên 16,6% nhờ tối ưu chi phí và cơ cấu sản phẩm. Dòng tiền kinh doanh dương trở lại, hỗ trợ khả năng trả nợ và đầu tư mở rộng. Tuy nhiên, dư nợ vay và tồn kho tăng nhanh là điểm cần lưu ý.

• Doanh thu thuần: 6.444 tỷ đồng (tăng 14,7% YoY).
• Lợi nhuận gộp: 1.069 tỷ đồng (tăng 30,8% YoY), biên lợi nhuận gộp đạt 16,6% (so với 14,5% cùng kỳ).
• Doanh thu tài chính: 1.563 tỷ đồng, chủ yếu từ lãi bán khoản đầu tư và cổ tức/lợi nhuận được chia.
• Chi phí tài chính: 104 tỷ đồng (giảm so với cùng kỳ).
• Chi phí bán hàng & quản lý: tăng do doanh thu tăng và phát sinh chi phí tài trợ.
• Lợi nhuận sau thuế hợp nhất: 1.792 tỷ đồng (tăng 328,9% YoY).
• EPS Quý III/2025: 4.716 đồng/cp (tăng mạnh so với cùng kỳ).

• Dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh: +812 tỷ đồng (cùng kỳ âm 33 tỷ đồng).
• Dòng tiền đầu tư: +397 tỷ đồng, chủ yếu nhờ thu hồi đầu tư góp vốn và lãi cho vay.
• Dòng tiền tài chính: âm 1.068 tỷ đồng do trả nợ vay và cổ tức.
• Tiền và tương đương tiền cuối kỳ: 836 tỷ đồng (tăng so với đầu năm).
• Tổng tài sản: 15.141 tỷ đồng (tăng 17,4% so với đầu năm).
• Nợ phải trả: 7.104 tỷ đồng (tăng 19,4% so với đầu năm), trong đó vay ngắn hạn 2.997 tỷ đồng, vay dài hạn 1.388 tỷ đồng.
• Vốn chủ sở hữu: 8.038 tỷ đồng (tăng 15,6% so với đầu năm).
• Tồn kho: 4.146 tỷ đồng (tăng 12,7% so với đầu năm).
• Các khoản phải thu ngắn hạn: 4.517 tỷ đồng (tăng mạnh so với đầu năm).

• Rủi ro: Dư nợ vay tăng mạnh, áp lực chi phí lãi vay; tồn kho và phải thu tăng nhanh; lợi nhuận đột biến một phần từ hoạt động tài chính, không hoàn toàn bền vững.
• Cơ hội: Biên lợi nhuận gộp cải thiện rõ rệt; dòng tiền kinh doanh dương; vốn chủ sở hữu tăng mạnh; định giá P/E và P/B vẫn hấp dẫn so với tăng trưởng lợi nhuận.

Định giá GEE dựa trên phương pháp P/E (EPS Quý III/2025 đạt 4.716 đồng/cp, target P/E ngành điện 13) và P/B (BVPS ~22.000 đồng/cp, target P/B 2) cho kết quả giá mục tiêu ước tính quanh 61.000-63.000 đồng/cp. Tuy nhiên, do thiếu dữ liệu EPS 4 quý gần nhất và số lượng cổ phiếu lưu hành bình quân năm, giá mục tiêu chỉ mang tính tham khảo. Khuyến nghị TÍCH CỰC nhờ tăng trưởng lợi nhuận mạnh, biên lợi nhuận cải thiện và dòng tiền kinh doanh tích cực.

GEE có nền tảng tài chính vững chắc, biên lợi nhuận cải thiện và dòng tiền kinh doanh dương là động lực tăng trưởng cho các quý tiếp theo. Tuy nhiên, cần theo dõi sát rủi ro nợ vay, tồn kho và chất lượng tài sản để đảm bảo tăng trưởng bền vững.