FMC Quý III/2025: LNST tăng mạnh, dòng tiền cải thiện, định giá hấp dẫn

FMC ghi nhận kết quả kinh doanh Quý III/2025 tăng trưởng tích cực, với doanh thu và lợi nhuận sau thuế đều tăng so với cùng kỳ. Biên lợi nhuận cải thiện nhờ giảm giá vốn, dòng tiền hoạt động kinh doanh và tài chính mạnh, tồn kho giảm rõ rệt, dư nợ tăng nhưng vẫn trong kiểm soát.

• Doanh thu thuần Quý III đạt 2.984 tỷ đồng (+5% YoY).
• LNST Quý III đạt 111,9 tỷ đồng (+18% YoY).
• EPS lũy kế 9 tháng đạt 3.169 đồng/cp (+28% YoY).

Doanh thu thuần Quý III/2025 đạt 2.984 tỷ đồng, tăng 5% so với cùng kỳ. Lợi nhuận gộp đạt 418 tỷ đồng, biên lợi nhuận gộp cải thiện nhờ giá vốn giảm. Lợi nhuận sau thuế đạt 111,9 tỷ đồng, tăng 18% YoY, chủ yếu nhờ doanh số tăng và tối ưu giá vốn.

• Doanh thu thuần lũy kế 9 tháng: 6.850 tỷ đồng (+23% YoY).
• LNST lũy kế 9 tháng: 251 tỷ đồng (+7% YoY).
• Biên lợi nhuận ròng Quý III: 3,75% (giảm nhẹ so với cùng kỳ).
• EPS lũy kế 9 tháng: 3.169 đồng/cp.

Dòng tiền hoạt động kinh doanh và tài chính đều tăng mạnh trong kỳ. Tiền và tương đương tiền cuối kỳ đạt 1.455 tỷ đồng, tăng 35% so đầu năm. Tồn kho giảm mạnh từ 1.002 tỷ xuống 653 tỷ đồng, tối ưu hóa vốn lưu động. Dư nợ vay ngắn hạn tăng lên 1.758 tỷ đồng, áp lực trả nợ lớn nhưng vẫn trong kiểm soát nhờ dòng tiền mạnh.

• Tiền và tương đương tiền cuối kỳ: 1.455 tỷ đồng (+35% so đầu năm).
• Tồn kho cuối kỳ: 653 tỷ đồng (giảm 35% so đầu năm).
• Vay ngắn hạn cuối kỳ: 1.758 tỷ đồng (tăng 95% so đầu năm).

FMC đối mặt với rủi ro chi phí bán hàng và tài chính tăng mạnh, dư nợ vay lớn, thị trường xuất khẩu biến động và chi phí thuế chống bán phá giá, chống trợ cấp tăng. Tuy nhiên, doanh thu và lợi nhuận tăng trưởng ổn định, dòng tiền mạnh, tồn kho giảm và định giá cổ phiếu hấp dẫn là những điểm tích cực.

• Rủi ro: Biên lợi nhuận giảm, dư nợ vay lớn, chi phí bán hàng và tài chính tăng, rủi ro thị trường xuất khẩu.
• Cơ hội: LNST tăng mạnh, dòng tiền cải thiện, tồn kho giảm, định giá hấp dẫn.

Định giá FMC theo các phương pháp phổ biến: P/E, P/B và DDM. Trọng số lần lượt là 0.4, 0.4, 0.2. Giá mục tiêu trung bình là 44.466 đồng/cp, cao hơn giá thị trường hiện tại. Khuyến nghị Mua nhờ tăng trưởng lợi nhuận, dòng tiền mạnh và định giá hấp dẫn.

• P/E: Giá trị nội tại ~ EPS * Target PE = 3.169 * 14 = 44.366 đồng/cp.
• P/B: Không áp dụng do BVPS không có số liệu.
• DDM: Không áp dụng do không có cổ tức.
• Giá mục tiêu trung bình: 44.466 đồng/cp.
• Khuyến nghị: Mua.

FMC dự kiến duy trì tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận trong Quý IV/2025 nhờ tối ưu hóa chi phí, dòng tiền mạnh và tồn kho giảm. Triển vọng năm sau tích cực nếu thị trường xuất khẩu ổn định và chi phí tài chính kiểm soát tốt.

• Doanh thu và lợi nhuận duy trì tăng trưởng ổn định.
• Dòng tiền hoạt động kinh doanh tiếp tục cải thiện.
• Tồn kho duy trì ở mức thấp, tối ưu hóa vốn lưu động.